На фоне мирового оптимизма российский рынок показывает снижение, достигнув уже уровней начала зимы 2012 года. С одной стороны можно рассуждать о глобальном выходе инвесторов, а с другой стороны, похоже, надо постепенно начинать готовиться к формированию среднесрочных позиций.
По итогам основной торговой сессии четверга индекс ММВБ закрылся на уровне 1 401,73 пунктов, упав на 1,67%. Объем торгов по бумагам из базы расчета индекса за день составил 29,775 млрд. руб.
То есть российский рынок падает почти в «безвоздушном пространстве» - резко, но на низких объемах. Основная причина падения - нарастающий отток капитала, сохраняющиеся проблемы с кипрскими оффшорами и связанное с этим массовое закрытие позиций спекулятивных рисковых инвесторов по маржин-колл.
И на текущих уровнях уже начинает казаться, что это может быть хорошим вариантом развития событий на российском фондовом рынке, особенно, если другой вариант использован не был.
Для поддержки рынка и формирования растущего тренда, следующего за мировой динамикой, возможности существовали во второй половине 2011 - начале 2012 года, когда шла речь о снижении ставок Центробанка, а также о еще одной вероятности выхода на рынок государственных фондов. Однако в то время, напротив, был установлен курс на ужесточение монетарной политики и укрепление рубля, что противоречило глобальной экономической ситуации. Сжатие ликвидности на межбанке (с 4% овернайт на начало 2012 года до стабильных 6% на конец 2012 года) привело к почти полному уходу мелких и средних банков с фондового рынка. К сведению: сегодня ставка MIBOR овернайт 6,18%.
Нерыночное укрепление валюты (справедливая цена рубля к доллару сейчас должна быть около уровня 34,2) привело к тому, что большинство внешних инвесторов предпочло избавляться от рублевых инструментов в обмен на дешевые валютные активы. Этим, а также общим замедлением российской экономики, объясняется масштабный уход капитала с рынка акций. Внутридневные обороты торгов в течение полуторагодового периода редко превышают отметку 35 млрд. руб., что соответствует уровню 2005 года. До начала сворачивания активности дневные объемы по индексу ММВБ в среднем превышали уровень 80 млрд. руб.
И на таком фоне падение выглядит лучшим вариантом, нежели бесконечный боковик с низкой волатильностью или рост без объемов, поскольку падение, во-первых, «вычистит» наиболее нестабильных участников рынка, во-вторых, доведет цены активов до таких уровней, где они станут привлекательны для долгосрочных инвесторов. А главное, будут соответствовать ситуации в российской и мировой экономике.
Если рынок показывает сейчас динамику, согласно такой логике, то мы должны предположить, что в ближайшее время увидим отметку 1380 пунктов по ММВБ. Здесь можно будет построить краткосрочную позицию на отскок. Затем уже на мировой коррекции (поводом для которой должна стать ситуация с потолком госдолга США) мы ждем более глубокого провала по российским акциям, после которого появится возможность формировать долгосрочные портфели по привлекательным ценам практически по всему спектру активов.
