Совет директоров Polyus рекомендовал выплату совокупных дивидендов в размере $0.1056 на акцию, что предполагает доходность 3.3% и подтверждает наш pair trade «Покупка Polymetal vs. Polyus»:
§ Во-первых, вопреки ожиданиям рынка, Polyus не превращается в сильную дивидендную историю
§ Во-вторых, небольшой дивиденд указывает на то, что Керимов не оказывает существенной поддержки Polyus
§ Polymetal одобрил сопоставимые дивиденды с доходностью 2.7%, акции по-прежнему торгуются с дивидендами
§ Котировки Polyus снизились всего на 4% с начала года vs. 34% у аналогов, 39% у Polymetal, gold/silver 12/20%
§ Текущий широкий гэп – отличная точка входа в торговую идею
Дивиденды Polyus подразумевают доходность 3.3%, что сопоставимо с Polymetal. В пятницу СД Polyus рекомендовал выплатить дивиденд за 2012 г. в размере $0.0824 на акцию и специального дивиденда в размере $0.0232 на акцию. Таким образом, в сумме компания может направить на выплату дивидендов $320 млн, что предполагает дивидендную доходность на уровне 3.3%. Официальная дата закрытия реестра под дивиденды –24 мая (напоминаем о режиме торгов T+3 – фактически дата отсечки назначена на 21 мая). Данная дивдоходность сопоставима с уровнем Polymetal – 2.7%, официальная дата закрытия реестра – 14 мая.
Признаков сильной дивидендной истории по-прежнему нет, может указывать на отсутствие масштабных покупок акций со стороны Керимова. Мы считаем, что дивиденды подтверждают наш pair trade «Покупка Polymetal vs. Polyus». Во-первых, ряд инвесторов считали Polyus потенциально сильной дивидендной историей. Кроме того, инвесторы считают, что Керимов (40%-ная доля в компании) оказывает поддержку котировкам Polyus. Однако в этом случае он бы, скорее всего, настаивал на выплате высоких дивидендов в качестве компенсации. Также отметим, что для поддержки Polyus выкуп акций (как в случае с Уралкалием) имел бы гораздо более существенное влияние на котировки компании, чем любые тайные покупки бумаг на рынке.
Polymetal выглядит существенно хуже Polyus, что необоснованно. Отметим, что на данный момент спред между котировками двух компаний очень широк. В частности, акции Polymetal подешевели на 39% с начала года против снижения котировок Polyus всего на 4%. При этом мировые аналоги снизились на 34% с начала года на фоне снижения цен на золото и серебро на 12% и 20% соответственно.
Делаем ставку разворот тренда и восстановление рынка. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупка Polymetal vs. Polyus». Мы отмечаем, что наша торговая идея основана не только на ожидании разворота тренда, но и некотором восстановлении рынка, поскольку у Polymetal более высокая бета, чем у Polyus.
