Все операции сосредоточены в «голубых фишках»

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ закрылся на уровне 1 373,65 пунктов, упав на 1,32%. Объем торгов по бумагам из базы расчета индекса за день составил 26,998 млрд. руб.

Российский рынок на ухудшении внешнего фона пробил сопротивление на уровне 1385, что вызвало ускорение продаж, несмотря на то, что в первой половине дня по отдельным бумагам явно присутствовал спрос, который может вернуться в ближайшее время. Например, акции Газпрома могли бы подняться выше 125 руб. на данных о пересмотре в индексе MSCI. Причем, изменение портфелей фондов, работающих на основе состава индекса, могло бы подтолкнуть котировки к выходу на уровень 132 руб. (первое серьезное техническое сопротивление), но динамику рынка снова определяют внешние проблемы и недостаток ликвидности.

Следующая цель индекса ММВБ сейчас - линия долгосрочного нисходящего тренда около 1360 пунктов. Но и здесь все будет зависеть от уровня общего негатива инвесторов относительно emerging markets. Внутренние факторы в такой ситуации не будут действовать, несмотря даже на серьезную фундаментальную недооценку российского рынка.

Сейчас основным моментом становится вопрос сроков и темпов сворачивания программ количественного смягчения (QE) в США, о чем внезапно для мирового рынка все чаще начали говорить представители ФРС и не только они. Так, МВФ заявил об уменьшающейся эффективности программ QE по всему миру. По оценкам МВФ, программы положительно повлияли на цены активов по всему миру, но сейчас уже они сопряжены с определенными рисками, в том числе рисками излишней волатильности на финансовых площадках.

Второй проблемой для мировых инвесторов снова становится Европа, где есть вероятность снижения поддержки проблемных банков властями.

Как показывают данные апрельского опроса Fitch, 80% участников интерпретируют условия помощи Кипру, включая убытки незастрахованных вкладчиков и держателей приоритетных банковских облигаций, как новый шаблон для стран еврозоны на случай будущего кризиса.

Снижение доверия к финансовому сектору Европы будет снижать инвестиционные потоки в регион в целом, так как для инвесторов проблемы банков уже означают будущие проблемы частного сектора и экономики в целом.

На фоне растущих опасений пока достаточно стабильным выглядит товарный рынок. Это несколько сдерживает нисходящую динамику на emerging markets, связанных с поставками сырья, но необходимо помнить, что по большинству товарных позиций (важных, в частности, для российского рынка) диапазон колебаний сильно расширился в последнее время и опустился ниже рамок, отмечаемых еще в начале года. Так, по Brent коридор волатильности сейчас находится между уровнями $95-106, а не $103-113, как это было до падения в I квартале.

В связи с этим мы в настоящее время придерживаемся консервативной инвестиционной политики, полагая, что доля бумаг в портфеле не должна превышать 50% овернайт. Все операции сосредоточены в «голубых фишках», причем, выбор сделан в пользу тех инструментов, кто имеет уже низкий потенциал падения, к таким, к примеру, относятся акции Газпрома и Роснефти.