Заместитель Бернанке резко осадил ожидания сворачивания QE3

Во вторник вечером евро резко подскочил вверх после выступлений представителей ФРС Дадли и Булларда. Евро-доллар торговался в районе 1.2870 около 19.00 Мск, и после сделанных заявлений подскочил до 1.2933. Причина была в том, что оба представителя ФРС явно высказались против сокращения покупок активов на баланс ФРС.

Напомним, что ранее выступавшие представители ФРС либо явно выступали за сокращение темпов QE3, либо просто удовлетворялись констатацией улучшения ситуации в экономике США, что можно также считать косвенной поддержкой "ястребов".

Представитель ФРС Буллард в своем выступлении основное внимание уделил ситуации в Еврозоне. По его словам, Европа возвращается в рецессию, что приведет "к непрогнозируемым эффектам". Он прямо рекомендовал ЕЦБ начать проводить количественное смягчение по образцу ФРС.

Относительно политики ФРС Буллард заявил, что "пока инфляция остается низкой, нет причин для сокращения темпов QE".

Более того, он считает, что количественное смягчение - лучший инструмент, чтобы избежать "японского сценария" и полагает, что QE без ограничения срока действия "имеет будущее".

Буллард фактически полагает, что пока инфляция ниже целевого уровня, центробанки должны "печатать" деньги для поддержки экономики, чтобы избежать дефляционной депрессии, в которой уже несколько десятилетий находится Япония.

Представитель ФРС Дадли вчера заявил следующее: "еще слишком рано, чтобы говорить, как ФРС будет корректировать темпы покупок облигаций", "изменение темпов покупок облигаций зависит от развития ситуации в экономике", "на некотором этапе ситуация на рынке труда позволит свернуть покупки облигаций", "нельзя быть уверенным в том, каков будет следующий шаг ФРС", "я не могу быть уверен, будет ли следующий шаг в сторону увеличения или уменьшения", "есть риск того, что реакция рынков на ужесточение политики будет чрезмерной".

Сегодня Дадли выступал еще раз и высказался еще прямее: "решение о сокращении темпов QE потребует 3-4 месяца", "сворачивание QE возможно осенью, если экономика покажет улучшение". В целом Дадли озабочен тем, насколько экономика хорошо адаптируется к произошедшему изъятию бюджетного стимулирования экономики (срабатыванию "фискального обрыва"), хотя Буллард отметил, что негативные эффекты секвестра бюджета оказались меньше, чем ожидалось.

Фактически оба представителя ФРС предлагают подождать и посмотреть еще, как будет развиваться события и заявление Дадли о том, что необходимо еще 3-4 месяца, лишает надежд на то, что сворачивание QE произойдет на ближайшем заседании 19 июня.

стоит учитывать тот факт, что Уильям Дадли является главой ФРБ Нью-йорк и заместителем Бернанке, и его мнение имеет едва ли не решающее значение. Тем более, что, как он заявил, его мнение  "в высшей степени синхронизировано" с мнением Бернанке. В этом смысле сегодняшнее выступление Барнанке в 18.00 Мск уже не несет никакой интриги, также как и публикация протоколов последнего заседания ФРС в 22.00 Мск.

Теперь действительное значение имеют только завтрашние данные по первым оценкам PMI в Еврозоне за май. Мы вслед за Буллардом продолжаем считать, что ухудшение ситуации в Еврозоне потребует более активного смягчения монетарной политики ЕЦБ, что приведет к падению евро.