Мы по-прежнему считаем, что евро-доллар в самое ближайшее время будет пробивать минимумы этого года

Пара евро-доллар закрыла пятницу падением третью неделю подряд. Новый минимум на отметке 1.2805 показан после публикации данных из США по Nonfarm Payrolls. На выходные рынок ушел на отметке 1.2830, так что падение за пятницу можно считать довольно ограниченным, ведь новости по рынку труда рынок встретил в районе 1.2880. Впрочем, пятничные новости достаточно значимы для того, чтобы рынок продолжил их отыгрывать и в понедельник, ведь данные подтверждают сценарий ФРС об улучшении ситуации в экономике США, а значит, говорят о скором сокращении темпов QE3.

Мало того, что показатель за прироста рабочих мест вне с/х в США вырос на 195 тыс. против прогноза 165 тыс., так еще и заметно пересмотрены вверх данные за два предыдущих месяца. В итоге с начала года статистика по Nonfarm Payrolls с начала года выглядит следующим образом: 148 тыс. (за январь), 332, 142, 199, 195, 195 (по 195 за май и июнь, см. http://data.bls.gov/timeseries/CES0000000001?output_view=net_1mth ). Таким образом средняя за последние 6 месяцев составляет 201.83 тыс., что чуть больше среднего уровня в 200 тыс., о котором говорили в ФРС, при котором состояние рынка труда можно считать достаточно сильным, чтобы начать сворачивание третьего раунда количественного смягчения.

Впрочем, со стороны ФРС говорилось не только о средней за последние 6 месяцев, а о средней за последние 4 месяца, и здесь слабый март портит статистику. Да и сам факт того, что в последние 4 месяца показатель ни разу не превысил 200 тыс., как бы говорит о том, что ФРС очень близко к сворачиванию QE3, но еще не готово на это пойти. Так что маловероятно, что на заседании в этом месяце, 31 июля, ФРС объявит о срезании QE3. В августе заседаний нет, заседание затем будет уже 18 сентября. И вот к этому заседанию наверняка и статистика будет уже уверенно выше 200 тыс. в среднем, да и само сентябрьское заседание является расширенным, с выступлением Бернанке и публикацией прогнозных материалов, так что сокращение QE3 если и объявлять, то на сентябрьском заседании.

К тому же есть еще один момент: до конца августа законодатели в США должны решить что-то с бюджетом и порогом долга, и определять, сколько именно ФРС нужно “печатать”, удобнее будет именно после того, как Конгресс определится с дефицитом бюджета на 2014 финансовый год (понятно, что печатать нужно будет меньше, поскольку на 2014 финансовый год дефицит прогнозируется на уровне 744 млрд. долл. против предполагаемых 972 млрд. долл. на это финансовый год). Не дает немедленно начать сократить QE и уровень безработицы (публикуется одновременно с Nonfarm Payrolls, но считается не по данным предприятий, а по данным домохозяйств), за июнь он не показал ожидаемого снижения до 7.5%, остался на уровне 7.6%.

Анализ отчета по занятости от домохозяйств (см. http://bls.gov/news.release/empsit.a.htm ) показывает, что данные в каком-то смысле улучшились. Показатель уровень участия (Participation Rate) вырос второй месяц подряд, до 63.5%, значит, на 1000 человек работоспособного населения приходится уже 635 человек рабочей силы (занятых или активно ищущих работу), доля “экономического балласта” соответственно, сократилась до 36.5%.

С другой стороны, самый широкий показатель безработицы в США, U-6 (основным считается U-3), показал заметный рост от мая к июню, сразу с 13.8% до 14.3% (см. http://bls.gov/news.release/empsit.t15.htm ), так что на рынке труда США видимо не все гладко, хотя такой подскок широкой безработицы может быть связан с тем, что часть работников временно перешла от занятости на полный рабочий день на неполный рабочий день. В любом случае, у ФРС есть еще больше двух месяцев, чтобы убедиться, что ситуация на рынке труда идет на поправку, и начать в сентябре сворачивать QE3. Но рынок будет отыгрывать это событие заранее.

Мы по-прежнему считаем, что евро-доллар в самое ближайшее время будет пробивать минимумы этого года.