Протокол заседания Комитета по открытым рынкам США выглядел откровенной «отпиской»

Развивающиеся рынки, похоже, один за другим медленно достигают «точек невозврата». Так, сегодня утром стало известно, что дефицит счета текущих операций платежного баланса Индии в 1-м квартале составил 18.1 млрд долларов против ожидавшихся 21.2 млрд долларов, величина дефицита в 4-м квартале составляла 32.6 млрд долларов.

Сегодня утром Банк Японии на своём очередном заседании оставил все ключевые параметры своей новой монетарной политики неизменными, повысив общие экономические ожидания, но снизив текущий прогноз по основным таргетируемым индикаторам – в частности, по инфляции до 0.6% годовых по сравнению с 0.7% в апреле. Управляющий Банка Японии Харухико Курода и его коллеги в целом пришли к единому мнению, что ситуация в экономике медленно улучшается (японской теме посвящена отдельная глава в нашей очередной квартальной стратегии): экспорт и промпроизводство растут, потребительские расходы устойчивы. Опрос крупных корпораций Банком Японии (известный как индекс Tankan) отмечает улучшение ожиданий в краткосрочной перспективе. Компании пересматривают в большую сторону свои планы капитальных расходов в текущем финансовом году. Индекс ожиданий производителей стал позитивным - впервые аж за 7 кварталов.

Как многие и предполагали, вчерашний протокол заседания Комитета по открытым рынкам США выглядел откровенной «отпиской»: его содержание лишь в очередной раз вскрыло глубину противоречий и полярность мнений представителей региональных ФРБ. Единственное, на чём все сошлись единогласно, – это тот факт, что Федрезерв «ожидает ускорения роста экономики во второй половине 2013 года» и «более сильного роста экономики в 2014, 2015 гг и постепенного снижения уровня безработицы». Мы присоединяемся к подобным то ли прогнозам, то ли – пожеланиям.

Далее начинаются противоречия: «некоторые руководители ФРС» обеспокоены тем, что рост экономики может оказаться разочаровывающим, а также ждут менее значительного эффекта от секвестра федерального бюджета, чем ожидалось. «Многие руководители ФРС» ожидают продолжения покупок облигаций в 2014 году, а «большинство» хочет, чтобы ФРС внесла больше ясности относительно дальнейших покупок облигаций.

В частности, глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс (John Williams) считает, что «…сдержанный подход при формировании монетарной политики является лучшим курсом для ФРС». Это заявления стало своего рода ответом на критику политики ФРС лауреатом Нобелевской премии по экономике Полом Кругманом (Paul Krugman), который уже давно настоятельно «рекомендует», чтобы Федререзв «успокоил рынки» в том ключе, что даже если инфляция наберет обороты, Центробанк «не нажмет на педаль тормоза – по крайней мере, до тех пор пока экономика полностью не восстановится». Короче говоря, получился весьма содержательный документ.

Основные фондовые индексы США по итогам сессии продемонстрировали незначительное изменение. При этом в первой половине торгов индексы консолидировались в ожидании публикации протокола FOMC, а также последующего выступления Бена Бернанке.

Большинство компонентов индекса Dow Jones, 20 из 30, продемонстрировали отрицательную динамику, в результате чего индекс «голубых фишек» единственный из «большой тройки» закрыл день в слабоотрицательной зоне. В лидерах роста вновь были отмечены акции Hewlett Packard (HPQ, +1.81%) благодаря повышению их целевой цены одним из крупнейших банков. Больше остальных упали в цене резко выросшие днём ранее без особых причин акции American Express Company (AXP,-1.65%). Индивидуальные сектора индекса S&P 500 также закончили день «в разброде и шатаниях». Наилучший прирост на сей раз продемонстрировал сектор здравоохранения (+0.6%). Аутсайдером стал финансовый сектор (-0.7%) – не в последнюю очередь ввиду падения акций всё того же American Express.

Казначейство США во главе с его агентом по размещению долговых бумаг – ФРБ Нью-Йорка – вчера вновь проводило аукцион по продаже суверенных бондов. Всего 10-летних облигаций было размещено на 21 млрд долларов с доходностью 2.670%, что «на одну фигуру» превысило текущее рыночное значение этого параметра на уровне 2.570%. Отношение спроса к предложению составило не слишком впечатляющие 2.57. Впрочем, т.н. «непрямые покупатели», в число которых входят иностранные центробанки, выкупили довольно неплохую часть – 38.6% – от суммарного объёма размещения.

Курс евро вчера заметно вырос против доллара, восстановив при этом почти все позиции, утерянные днём ранее. Отметим, что укреплению валюты помогли позитивные макроэкономические отчеты по Германии и Франции. Как показали окончательные данные, которые были представлены Федеральным статистическим ведомством Германии, по итогам прошлого месяца инфляция в стране вновь ускорилась, что стало вторым подряд месячным ростом. Наибольший вклад в итоговую цифру внесли рост цен на продукты питания и энергоносители («правильно рассчитываемая» инфляция). Между тем, с учетом последних данных, инфляция достигла самого высокого уровня с декабря 2012 года. Согласно отчету, по итогам июня потребительские цены выросли на 0.1% в месячном выражении и поднялись на 1.8% – в годовом, что полностью соответствовало предварительным оценками и консенсус-прогнозу. Для сравнения, в апреле годовая инфляция оценивалась цифрой 1.2%.

Прогнозы:
• Цены импортируемых товаров в США за июнь выйдут на уровне ожиданий благодаря длительному периоду сильного доллара;
• Промпроизводство в еврозоне за май выйдет несколько лучше консенсус-прогноза;
• Нефть и золото продолжат рост - по крайней мере, до конца недели - на понизившемся курсе доллара из-за разочарования отсутствием конкретики во вчерашнем протоколе заседания FOMC в США.