Очевидные результаты очередной волны "валютных войн"

На фоне возрастания вероятности завершения стимулирующих мер со стороны ФРС, российский рынок корректируется, не встречая значимой поддержки. К 15:20 индекс ММВБ снизился на 0,8% до 1371 пункта, а в целом за последние 5 торговых сессий с локального максимума в 1423 пункта индекс обвалился на 3,7%. Однако текущее положение вещей может оказаться лишь предвестником более серьезной коррекции.

Фактор цены на нефть для российской экономики обретает еще более высокое значение, чем было раньше. Дело в том, что одновременная реализация ряда негативных сценариев может дать мультипликативный эффект. Пока нас спасает лишь напряженность в Египте, Сирии и в ряде других нефтедобывающих странах.

Однако в свете возможного замедления экономики Китая, интерес к российскому сырью постепенно снижается. В то же время после снятия США запрета на добычу собственной нефти, ее торговый баланс улучшился, а спрос на черное золото стал уменьшаться. Если сейчас напряженность на Ближнем Востоке начнет стихать и текущая коррекция цен продолжится, то на снижение спроса могут наложиться внутренние российские факторы: рост инфляции (после повышения тарифов естественных монополий), снижение курса рубля, замедление экономического роста. Пример валют стран БРИКС отчетливо показывают результат очередной волны "валютных войн" - индийская рупия, бразильский реал обвально падают (реал подешевел за последние несколько дней на 5%), создавая в экономиках своих стран неуправляемый негатив. Если ситуация начнет развиваться по такому сценарию в России, это может привести к одномоментному сбросу нерезидентами ОФЗ (они владеют порядка 30% портфеля), так как текущая доходность порядка 6-7% станет инвесторам неинтересной на фоне падающего рубля. Это, в свою очередь, подтолкнет скупку валюты и продажи на фондовых рынках.

Однако есть и те, кто может получить выгоду в этой ситуации - это банки. Сохраняющаяся неопределенность в мировой финансовой системе заставляет центральные банки ведущих экономических стран поддерживать свою банковскую систему. В такой ситуации дефолтов мирового уровня не ожидается, а локальная ситуация в России во втором полугодии остается для кредитных организаций благоприятной (ослабление рубля с возможностью спекулятивных заработков, сохранение политики ЦБ, направленной на использование ВТБ и других госбанков в качестве агентов по кредитованию наиболее эффективного бизнеса, значительный приток средств на депозиты, благодаря запрету госслужащим иметь зарубежные активы).

Все это позволяет госбанкам повышать норму прибыли и улучшает их ликвидность за счет притока денег на депозиты. Значительное ослабление рубля традиционно позволит дополнительно заработать банкам на кредитах, так как удешевление рубля стимулирует заемную активность внутрироссийских производителей, для которых улучшается конкурентная ситуация с притоком импорта. Реальный интерес для спекулятивных операций могут представлять Сбербанк и Банк ВТБ. Особенно недооценен последний. В целом, при общем потенциале рынка в 1420-1440 пунктов на пиках роста по индексу ММВБ до конца года, целевая цена акций ВТБ составляет 5,5-6 копеек. При этом уровнем для входа может считаться уровень в 4,4-4,5 коп. за акцию.