Рубль отреагировал на последнее заявление ФРС точно так же, как и все прочие валюты развивающихся рынков - укреплением. В результате срабатывания стоп-лосс-заявок на закрытие длинных валютных позиций курс доллара к рублю на открытии составил 31.50 (почти на 70 коп. ниже предыдущего закрытия), а стоимость бивалютной корзины опустилась до 36.53. Однако удержаться на этих уровнях рублю не удалось и к концу дня он постепенно откатился к отметкам 31.65 относительно доллара и 36.70 - относительно корзины.
В начале следующей недели в связи с очередным налоговым периодом рубль может получить дополнительную поддержку со стороны корпоративного сектора. Кроме того, участники рынка, похоже, ожидают, что институциональные инвесторы (особенно индексные фонды), чтобы ликвидировать отставание от индексов, начнут сокращать денежные позиции, аккумулированные в преддверии оттока средств.
Однако, такое развитие событий вовсе не гарантировано, поскольку никаких конкретных указаний на то, когда можно ожидать начала сворачивания программы количественного смягчения, Федрезерв не дал. Пока это не в полной мере учтено в рыночных котировках, и отношение инвесторов к риску может оказаться достаточно осторожным.
Вместе с тем, дальнейшее направление изменения ставок ЦБ выглядит все более неопределенно. В четверг ставки кросс-валютных свопов открылись с "гэпом" вниз на 10 бп, однако закрытие произошло лишь на 6-7 бп ниже предыдущего уровня (2-летняя ставка - 6.15%, 5-летняя - 6.38%). Уровни 1- и 2-летних ставок кросс-валютных свопов кажутся вполне справедливыми, однако 5-летняя ставка выглядит низкой, учитывая наклон кривой долларовых свопов. Ставки процентных свопов почти не изменились (на 1 год - 6.62%, на 2 года - 6.64%).
Представители правительства вчера широко комментировали инициативы повышения/замораживания тарифов естественных монополий и воздействие этих мер на инфляцию. Министр экономического развития Алексей Улюкаев предложил не замораживать тарифы для населения, а увеличить их на размер инфляции с понижающим коэффициентом 0.7.
В свою очередь председатель Банка России Эльвира Набиуллина в ответ на это заявила, что в таком случае регулятору в 2014 году придется повышать ставки для достижения целевого уровня ИПЦ в 4.5%. Эти комментарии следует рассматривать в большей степени как политический торг между регулятором и министерствами, который, тем не менее, усиливает неопределенность в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики.
