Рынок меди в долгосрочной перспективе сохранит «медвежью» направленность

То, что произошло один раз, может никогда не повториться, но то, что случилось дважды, обязательно повторится. Два раза в течение последних четырех недель котировки фьючерсов на медь опускались ниже $7150, а затем резко взлетали в направлении $7400 за тонну. Очевидно, что на рынке продолжается консолидация, но кто сказал, что в таких условиях нельзя зарабатывать?

Ожидание роста спроса в Китае и сокращение запасов на LME до 523,4 тыс. тонн, минимума с марта текущего года, оказывает поддержку котировкам металла. Запасы снижаются 23-й день подряд, что свидетельствует о росте спроса на физический актив. Открытие торгов в Шанхае после недельного отпуска особых дивидендов «быкам» не принесло: цены упали на 0,8%, до $8557 за тонну. Вместе с тем рост деловой активности в КНР с учетом тесной корреляции индикатора с ценами на медь позволяет рассчитывать на увеличение объемов потребления металла в среднесрочной перспективе.

Одновременно у рынка предостаточно «медвежьих» факторов, не позволяющих фьючерсам уверенно двигаться вверх. Нежелание Белого дома идти на переговоры с Конгрессом, непреклонность республиканцев и приостановка работы американского правительства угрожают экономическому росту США. Снижение объемов спроса на медь в стране, являющейся вторым потребителем металла в мире, оказывает давление на котировки.

Не очень оптимистичными рисуются и долгосрочные перспективы металла. По оценкам Standard Bank, предложение на рынке меди будет превышать спрос по меньшей мере до 2016 года. При этом по итогам текущего года профицит составит 278 тыс. тонн, а по итогам следующего - 292 тыс. тонн. В среднем в 2013-2016 годах объем мировых поставок меди будет увеличиваться на 4%, в то время как показатель прирастал только на 1% по итогам четырех из последних шести лет к 2012 году.

Похожих оценок придерживается и Barclays, считающий, что объем добычи меди в текущем году вырастет до отметки 17,5 млн тонн, то есть на 5% г/г. Основанием для таких прогнозов стали данные о производстве металла в Чили, объем которого за август увеличился на 8% г/г.

Свои оценки дисбаланса на фундаментальном рынке опубликовала и Международная исследовательская группа по меди (ICSG). Профицит в 2013 году составит 387 тыс. тонн, в 2014 году - 632 тыс. тонн. Цифры явно выше, чем в прогнозах Standard Bank, однако несколько ниже, чем приведенные организацией в апреле текущего года.

Вместе с тем производители не особенно беспокоятся о снижении цен на медь под влиянием роста объемов поставок, так как рассчитывают на увеличение спроса. В частности, крупнейший производитель меди в мире чилийская компания Codelco планирует увеличить размер премий с LME на поставку своей продукции для китайских потребителей с $85 за тонну в 2013 году до $130 в 2014 году. В прошлом году размер премии, учитывающей расходы на поставку, составлял около $110 за тонну, а причина ее снижения была связана с сокращением спроса.

На мой взгляд, рынок меди в долгосрочной перспективе сохранит «медвежью» направленность, несмотря на позитивную динамику китайского спроса. В среднесрочном периоде консолидация в диапазоне $7100-7400 за тонну, вероятнее всего, сохранится, поэтому рекомендую продавать медь в районе его верхней границы или покупать в области нижней.