На российском рынке присутствуют поводы для беспокойства

В последние дни российский рынок выглядел на удивление хорошо. Несмотря на отсутствие хороших новостей по поводу повышения потолка долга США, невнятной динамики цен на промышленные металлы и нефть, российский рынок за последние 5 дней смог прибавить почти 3.6%. Это несмотря на отрицательную динамику как индексов развивающихся стран, так и MSCI EM.

Объяснений этому может быть несколько: улучшение привлекательности «голубых фишек» на фоне настойчивого желания правительства увеличить дивидендные платежи госкомпаний, разворот инвестиционных потоков в сторону развивающихся рынков, динамика которых сильно отстала за последний год от развитых рынков. При этом в пользу РФ говорит и сохранение пока положительного сальдо по счету текущих операций и окончившийся недавно цикл ослабления рубля.

Хотя российский рынок за последние месяцы сильно сократил отставание от S&P500 и, вполне вероятно, этот процесс продолжится, есть и поводы для беспокойства.

В частности беспокоит то, что рост не поддерживается ростом цен на промышленные металлы, динамика которых повторяла индекс ММВБ в последние годы намного лучше, чем цены на нефть. Промышленные металлы, по- видимому, являются лучшим индикатором отношения инвесторов к перспективам развивающихся рынков, чем нефть. Как следствие, либо российский рынок приобрел сильные внутренние драйверы для роста, либо указанный разрыв в скором времени будет закрыт.