Котировки АФК "Системы" сохраняют значительный потенциал роста

На предстоящей неделе инвесторы могут начать фиксировать часть прибыли, в результате чего динамика рынков будет умеренно негативной. Потенциал роста на позитивных новостях из США уже отыгран и заложен инвесторами в стоимость активов. Основным драйвером на предстоящей неделе будут выходящие отчеты в совокупности с макроэкономической статистикой. Также в стоимость бумаг инвесторы могут начать закладывать ожидания от предстоящего заседания ФРС США.

Понедельник, 21 октября, начнется с публикации данных по торговому балансу Японии, который, согласно ожиданиям, будет дефицитным в размере 920 млрд йен. Также стоит следить за релизом по значению индекса цен производителей в Германии в сентябре, который, согласно прогнозам, должен вырасти на 0,1%. В США будут опубликованы сентябрьские данные по количеству сделок на вторичном рынке жилья, которые не были опубликованы из-за «каникул» правительственных организаций. Ожидается, что количество сделок снизится до 5,30 млн. Стоит также обратить внимание на интервью главы ФРБ Чикаго телеканалу CNBC.

Во вторник, 22 октября, блок важной статистики ожидается в Штатах. В частности, будут опубликованы данные с рынка труда, которые должны были быть известны еще в позапрошлую пятницу. Прогноз предполагает сохранение уровня безработных на отметке в 7,3%, однако количество новых рабочих мест в несельскохозяйстенном секторе, согласно ожиданиям рынка, возрастет до 185 тыс. штук, а рост средней заработной платы сохранится на уровне в 0,2% м/м.

Среда, 23 октября, будет бедна на макростатистику, однако стоит обратить внимание на публикацию данных по динамике импортных и экспортных цен в США в сентябре, которые, согласно прогнозу, вырастут на 0,2% и 0,0% соответственно. Во второй половине дня следует ожидать публикации индекса потребительского доверия за октябрь, который может подняться до минус 14,4 пункта с 14,9 пункта, зафиксированных в прошлом месяце.

В четверг, 24 октября, ожидается публикация предварительных данных PMI в производственном секторе за октябрь в крупнейших мировых экономиках. В частности, будет опубликован HSBC PMI в Китае, также PMI выйдут в Германии и еврозоне, где, согласно прогнозам, показатели вырастут до 51,5 пункта и 51,4 пункта соответственно. Кроме того, в четверг ожидается публикация сентябрьских данных по объему сделок на первичном рынке недвижимости в США, где ожидается их рост до 0,425 млн штук. Количество первичных заявок за пособием по безработице в Штатах, согласно прогнозам, сократится до 340 тыс.

Пятница, 25 октября, будет интересна публикацией предварительных данных по динамике ВВП Великобритании в 3-м квартале, где ожидается рост на 0,8%. Кроме того, будут представлены сентябрьские данные по динамике заказов на товары длительного пользования в США, которые, согласно прогнозам, должны вырасти на 2%.

АФК Система (сектор телекоммуникации и ИТ)
Целевая цена: 47,1 руб. Потенциал роста: 32,30%.

Несмотря на положительную динамику последних двух месяцев, котировки АФК Системы сохраняют значительный потенциал роста. На наш взгляд, частично он может быть реализован уже в краткосрочной перспективе. Среди факторов, которые будут этому способствовать, в первую очередь стоит отметить значительный дисконт текущей капитализации холдинга к капитализации его публичных и непубличных активов под управлением. АФК Система владеет мажоритарными пакетами в МТС и Башнефти, а также инвестирует в такие активы, как РТИ, Биннофарм, МТС Банк, ГК Детский Мир, Интурист, ГК Медси, SSTL и прочие. По нашим оценкам, справедливый дисконт капитализации холдинга к сумме капитализации публичных «дочек» и чистым активам непубличных компаний должен составлять не более 50%, что подразумевает хороший потенциал роста. Помимо значительного дисконта драйверами роста могут выступить ожидаемо хорошие результаты дочерних компаний по итогам 3-го квартала 2013 года, которые холдинг будет публиковать перед своей отчетностью за этот период. Можно рассчитывать на хорошие результаты как от МТС и Башнефти, так и от непубличных «дочек», которые в совокупности приносят порядка 15% совокупной годовой выручки АФК. Есть все основания полагать, что доля этих активов за счет опережающих темпов прироста выручки по итогам 2013 года вырастет до 17-18%. На наш взгляд, это является важным индикатором инвестиционной привлекательности акций компании.