Федрезерв увеличит размер программы количественного смягчения в следующем году

Независимо от того, продолжат ли ключевые Центробанки оказывать дальнейшую поддержку посредством применения программы количественного смягчения, мировую экономику ждет замедление темпов роста, утверждают аналитики Saxo Bank в своем финансовом прогнозе на 4-й квартал. Эксперты полагают, что мы не увидим уверенного возвращения к росту до тех пор, пока политики не перестанут оказывать поддержку тем отраслям экономики, которые в ней не нуждаются или не заслуживают такой поддержки, и не направят свои усилия на главный локомотив роста занятости и экономики: компании малого и среднего бизнеса (SMEs).

По мере возрастания необходимости в корректировке ожиданий в отношении процентных ставок после того, как Федрезерв не стал сокращать объем программы покупки активов, на экономическом горизонте назревает «идеальный шторм». В своем ежеквартальном прогнозе Saxo Bank отмечает, что это могло быть хорошей новостью. Единственный способ остановить беспрецедентный монетарный эксперимент - выявить его неспособность справиться со своим главным предназначением: стимулировать рост занятости и увеличение доходов.

По убеждению Saxo Bank, слабая экономика и, в частности, вялый рынок труда вынудят Федрезерв увеличить размер программы количественного смягчения вместо сокращения в следующем году, так как экономика слишком слаба, чтобы пережить сворачивание поддержки от Центробанка. По мере того, как рынки смещают свои ожидания в сторону увеличения стимулирования, а не сокращения, может подняться новая волна надежды на то, что политика в стиле «продлевай и надейся» продолжит поднимать стоимость активов к новым высотам. Впрочем, возможно, уже в начале 2014 года цикл программы QE - или хотя бы реакция рынков на нее - начнет угасать, поскольку к тому времени возрастет риск утраты кредитоспособности ФРС.

В конечном счете, все существенные исторические изменения в политике происходят только в результате масштабных снижений фондовых рынков или в случаях, когда ставка безработицы вырастает до таких высоких и болезненных уровней, что их уже невозможно игнорировать. Другими словами, QE как инструмент монетарной политики попадет под угрозу лишь в том случае, если рынки откровенно отвергнут эти программы вместо того, чтобы торжественно принимать дальше.

По словам Стина Якобсена, старшего экономиса Saxo Bank, мировая экономика выглядит опустошенной. 2014 год прольет свет на то, чем настоящая стратегия выхода из кризиса отличается от текущей политики «продлевай и надейся». В данный момент рынок видит только два пути: «раздувание» экономики с целью облегчения долгового бремени или списание долговых обязательств между казначействами и Центробанками. Однако я полагаю, есть и третий путь: повторение 1940-х гг., когда Федрезерв последний раз участвовал в так называемой помощи рынку. Тогда ФРС удалось спастись благодаря дезинфляции, а рецессия была спровоцирована той же политикой, которая сегодня мешает восстановлению - слишком много «легких денег». Истории свойственно повторяться только лишь потому, что мы не учимся на ошибках и закрываем глаза на необходимость в изменениях.

Saxo Bank рекомендует подготовиться к благоприятному началу 4-го квартала, если не считать препятствий, с которыми столкнутся рынки активов перед наступлением 2014 года. Стин Якобсен добавляет: «В 2014 году властям предстоит привести экономику в порядок и подготовиться к восстановлению баланса, меньшему использованию заемных средств, а также оказанию более существенной поддержки той части экономики, которая выпала из нашего текущего цикла: компаниям малого и среднего бизнеса (SME)».