Операционные результаты Мечела негативны для акций компании

Операционные результаты Мечела за 3К13 разочаровывают. Негативно для котировок эмитента.

Эффект на компанию: Объемы добычи угля в 3К13 остались неизменными по сравнению с предыдущим кварталом. Снижение объема реализации коксующегося угля на 10% кв/кв обусловлено падением спроса на внутреннем рынке, при этом частично компенсировано увеличением объемов экспорта. На реализации сказались задержки отгрузок в Азию из-за наводнения на Дальнем Востоке (мы полагаем, будет во многом компенсировано в 4К13). Объемы реализации антрацитов снизились из-за падения спроса со стороны европейских потребителей.

Отметим, что суммарно внешние продажи концентрата коксующегося угля и PCI/антрацитов, по нашим расчетам, возросли на 7%, однако весь рост произошел за счет углей PCI, и структура продаж значительно ухудшилась: доля более высокорентабельного коксующегося концентрата снизилась с 66% в 2К13 до 58% в 3К13.

Объемы реализации железорудного концентрата увеличились на 16% вследствие высокого спроса в Китае и роста объемов поставок на внутренний рынок, что, безусловно, стало позитивным моментом.

Снижение производства стали в третьем квартале по сравнению с 2К13 связано с плановым капитальным ремонтом доменной печи и конвертера на Челябинском металлургическом комбинате, а также (мы полагаем, что в большей степени) с сокращением производства электростали из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

Падение объемов реализации заготовки на 56% кв/кв связано с сокращением реализации продукции сторонних производителей из- за прекращения стратегического партнерства с предприятиями группы «Эстар».

Эффект на акции: Принимая в расчет рынок и наводнение, результаты во многом оказались ожидаемы. Однако столь существенное ухудшение продаж коксующегося угля и стальной продукции все же нас разочаровывает. Мы рассматриваем результаты как негативные для котировок компании.