Локальные акции МТС являются более привлекательными

Вчера МТС обнародовала высокие финансовые результаты за 3 кв. 2013 г. по US GAAP. Выручка возросла на 4% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) и достигла 103,4 млрд руб. (3,2 млрд долл.), что в целом соответствует прогнозам, тогда как OIBDA оказалась на 1,4% и 0,8% выше, чем прогнозировали мы и рынок, увеличившись на 4,5% до 46,3 млрд руб. (1,4 млрд долл.). Чистая прибыль, как и ожидалось, снизилась на 10% до 18,1 млрд руб. (551 млн долл.), поскольку в 3 кв. 2012 г. компания получила неденежный доход от курсовых разниц в размере 3,4 млрд руб. (106 млн долл.). Руководство МТС подтвердило годовой прогноз роста выручки на уровне не ниже 5%, а также рентабельности по OIBDA выше 43%, и компания вполне в состоянии достичь этих целей благодаря росту выручки от услуг передачи данных, повышению лояльности клиентов и контролю над затратами. Чистый долг компании находится на комфортном уровне 167,5 млрд руб. (5,1 млрд долл.), что предполагает коэффициент Чистый долг/OIBDA за последние 12 мес. на уровне 1,0.

 Выручка МТС от российских операций увеличилась на 4% до 91,5 млрд руб. (2,8 млрд долл.). При этом выручка от услуг мобильной связи возросла на 6% до 70,3 млрд руб. (2,1 млрд долл.), а выручка от услуг фиксированной связи увеличилась на 2% до 14,1 млрд руб. (432 млн долл.). Продажи мобильных устройств сократились на 12% до 7 млрд руб. (216 млн долл.). Трафик на абонента вырос на 8,3% год к году и на 1,5% относительно предыдущего квартала, достигнув 337 минут за квартал, что вкупе с увеличением объема внутрисетевых звонков и ростом трафика беспроводной передачи данных, а также выручки от роуминга (под влиянием сезонных факторов) способствовало увеличению ARPU от услуг мобильной связи в России на 1,7% год к году и на 4,2% за квартал до 318 руб. (9,7 долл.). Основной рост обеспечила выручка от услуг беспроводной передачи данных, увеличившаяся на 45% год к году и на 14% за квартал до 12,3 млрд руб. (375 млн долл.) и отразившая более активное использование малоэкранных устройств (проникновение смартфонов среди абонентов МТС оценивается в 29%). На Украине МТС не имеет возможности предоставлять современные услуги беспроводной передачи данных ввиду отсутствия лицензии на 3G. В результате выручка от операций на Украине сократилась на 1,2% до 2,6 млрд гривен (323 млн долл.), а OIBDA снизилась на 4% до 1,4 млрд гривен (166 млн долл.).

Результаты 3 кв. 2013 г. подтверждают нашу позитивную оценку компании, которая способна органически наращивать выручку, поддерживать хороший уровень рентабельности, а также генерировать устойчивые денежные потоки. При этом АДР оператора в настоящее время представляются справедливо оцененными, тогда как локальные акции (MTSS RX – ПОКУПАТЬ) по-прежнему торгуются с 6-процентным дисконтом к АДР и с 23-процентным потенциалом роста до нашей прогнозной цены, оставаясь привлекательным инвестиционным инструментом.