Публикация финансовых результатов окажет поддержку акциям Сбербанка

Сбербанк представит финансовые результаты за 3К13 в среду, 27 ноября. Мы ожидаем роста чистой прибыли на 10% к/к до RUB 94.7 млрд и ROE - на 1.45 п.п. до 21.6%.

Анализ: Приток доходов. По нашим оценкам, рост процентного дохода банка в 3К13 составил 5% к/к благодаря продолжению роста активов и стабилизации чистой процентной маржи. Также мы считаем, что существенное повышение комиссионных доходов оказало поддержку росту непроцентных доходов (ожидаем увеличения на 9% к/к).

Стабильные показатели отчислений в резерв и ужесточение контроля за расходами. На фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры, мы считаем, что стоимость риска выросла еще на 12 б.п. к/к до 1.2%. При этом банк постепенно ужесточает контроль за расходами, сокращая неэффективности в ответ на осложнение условий на рынке. Мы ожидаем, что банку удастся сохранить опережающие темпы роста доходов по сравнению с расходами: прогнозируем рост доходов на 22% г/г, расходов - на 19% г/г.

Акции торгуются с P/BV 1.1x. Акции Сбербанка торгуются с невысоким мультипликатором для ROE более 20% -1.1x по P/BV 2014e, и мы считаем, что еще одно свидетельство устойчивости рентабельности с намерением поддерживать ROE в диапазоне 18-20% до 2018 г. окажет поддержку котировкам акций банка. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».