Локальные факторы постепенно приобретают все более благоприятный для рубля характер

В понедельник динамика курса рубля была такой же, как и на прошлой неделе. В момент открытия торгов стоимость бивалютной корзины составила 38.50 руб., а затем понизилась до 38.45 руб. Однако под давлением результатов торговой сессии в Нью-Йорке (ввиду более высоких, чем ожидалось, экономических показателей США влияние на курсы валют большинства развивающихся рынков оказалось довольно негативным) по итогам вчерашнего дня рубль ослаб относительно бивалютной корзины и доллара до 38.50 и 33.22 соответственно. Доходность 10-летних казначейских обязательств США достигла 2.80%, в связи с чем возрастает вероятность того, что уже в этом месяце ФРС объявит о начале сворачивания программы количественного смягчения. Развивающиеся валютные рынки по‑прежнему уязвимы к изменениям доходности долгосрочных UST, несмотря на то, что уровень доходности краткосрочных бумаг прочно удерживается ожиданиями относительно политики поддержания низких процентных ставок.

В целом создается впечатление, что локальные факторы, влияющие на динамику обменного курса рубля, постепенно приобретают все более благоприятный для рубля характер: 1) позитивные показатели внешнеторгового баланса позволяют участникам рынка рассчитывать на хорошее начало 2014 года; 2) импортные потоки, характерные для предновогоднего периода, к середине декабря постепенно ослабнут; 3) по нашим оценкам, единственным фактором риска останется спрос на операции валютного обмена, связанный с зарубежными поездками и розничной торговлей. Учитывая, что ЦБ РФ продолжает ежедневно продавать 200 млн долл., а от границ коридора, не предполагающего рыночных интервенций ЦБ, бивалютную корзину отделяют почти 0.75 руб., поэтому на текущих уровнях баланс сил, скорее всего, говорит в пользу укрепления рубля.