Вероятность сворачивания QE3 на ближайшем заседании очень высока

Вышедший в прошлую пятницу отчет по рынку труда в США превзошел самые смелые ожидания: прирост рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях в ноябре составил 203 тыс. (консенсус-прогноз предполагал всего 180 тыс.). Также произошло заметное снижение уровня безработицы с 7,3% до 7,0%, что является минимумом с ноября 2008 г. (хотя в основном за счет продолжающегося снижения доли экономически активного населения). Напомним, что на прошлой неделе также вышли уточненные данные по ВВП США, которые предполагают рост экономики г./г. в 3 кв. на 3,6% (предварительная оценка была на уровне 3,1%, а во 2 кв. ВВП прибавил 2,5%). Пересмотр ВВП в сторону повышения был обусловлен ростом оценки запасов (а это, скорее всего, окажет давление на ВВП в 4 кв.), при этом объем чистого экспорта был снижен (как за счет снижения экспорта, так и повышения импорта). Таким образом, практически все макроданные свидетельствуют об ускорении американской экономики, что говорит об очень высокой вероятности сворачивания QE3 на ближайшем заседании ФРС 17-18 декабря.

Рынок UST на данные по ВВП отреагировал заметным повышением доходностей 10-летних бондов на 9 б.п. до YTM 2,87%, но отчет по рынку труда был воспринят нейтрально (бумаги откатились на отметку YTM 2,85%). Глава PIMCO считает, что сворачивание QE3 произойдет в декабре лишь с вероятностью 50%, отмечая наличие структурных проблем в США. Американский рынок акций не пугает перспектива скорого сворачивания объема покупок активов на баланс ФРС: индексы в пятницу прибавили 1% и теперь вновь близки к максимуму. По-видимому, инвесторы в акции уже не слишком боятся такого шага американского регулятора, считая, что экономика США находится в хорошей форме и сможет пережить сокращение денежных стимулов. Сегодня интерес представляют высказывания представителей ФРС, которые могут дать оценку влияния payrolls на QE3.