Мы продолжаем рассматривать Сбербанк как лучшую ставку в секторе

Вчера Центробанк опубликовал предварительную статистику по банковскому сектору за декабрь. Так, объем корпоративных кредитов неожиданно сократился – на 0,7% месяц к месяцу, а рост год к году замедлился до 12,4% с 14,9% в ноябре. Если не учитывать снижение курса рубля на 7,7% год к году, темпы роста были бы еще ниже (10,6%). Отзывы лицензий Банком России, как мы полагаем, лишь частично объясняют такую динамику – по нашим расчетам, корпоративные портфели банков, лицензии которых были отозваны, составляли порядка 0,3% совокупного портфеля по сектору в ноябре. Сегмент розничных кредитов прибавил 1,9% месяц к месяцу, а год к году рост остался приблизительно на уровне 29%. Розничные депозиты заметно выросли под действием сезонных факторов, увеличившись на 4,3% месяц к месяцу (хотя такой прирост оказался меньше по сравнению с декабрем предыдущих пяти лет, когда показатель прибавлял по 6–7% месяц к месяцу).

Конец года, отмеченный усилением турбулентности в банковской системе на фоне проводимых ЦБ «чисток», а также пересмотром в сторону ухудшения прогнозов экономического роста в России, наибольшие выгоды, по нашему мнению, принес крупнейшим игрокам. Отчетность Сбербанка (SBER RX – ПОКУПАТЬ) по РСБУ уже показала, что он выделяется из общего тренда: корпоративные кредиты увеличились на 4% месяц к месяцу и на 9,5% квартал к кварталу, а рыночная доля выросла с 35,6% в ноябре до 37,3%. Что касается розничных депозитов, то его рыночная доля подскочила с 45,5% до 47,4%. Портфели корпоративных и розничных кредитов Группы ВТБ (VTBR LI – ДЕРЖАТЬ), как следует из комментариев ее главы, в 4 кв. 2013 г. росли несколько быстрее сектора – на 3,3% квартал к кварталу против 2,4% по сектору и на 6,7% квартал к кварталу против 5,9% по сектору соответственно. Рост розничных депозитов (+10% квартал к кварталу) также был выше, чем в среднем по рынку (+6,4%).

Мы продолжаем рассматривать Сбербанк как лучшую ставку в секторе благодаря стабильно сильной динамике финпоказателей, тогда как прибыль ВТБ за 4 кв. 2013 г., по нашему мнению, была существенно поддержана разовыми статьями, а восстановление прогнозной ROAE в 2014 г. может быть ограничено всего 11%. Небольшие банки более уязвимы в периоды повышенной настороженности клиентов, но, тем не менее, среди них мы по-прежнему отдаем предпочтение Банку Санкт-Петербург (BSPB RX – ПОКУПАТЬ), в то время как Банк Возрождение (VZRZ RX – ДЕРЖАТЬ) и ТКС Банк (TCS LI – ДЕРЖАТЬ), на наш взгляд, оценены справедливо.