Ослабление рубля и снижение ставок выглядит чрезмерным

Вчера рубль ослаб примерно на 0.1% относительно доллара (до 34.76), а по отношению к бивалютной корзине закрылся практически на уровне предыдущего дня (40.49). На самом деле, на протяжении утренней сессии рубль укреплялся, но ближе к концу торгов весь достигнутый рост растратился. Валюты других развивающихся рынков укрепились относительно доллара в среднем на 0.2-0.3%, а южноафриканский ранд, турецкая лира и индийская рупия - на 0.6-0.9%. Отрицательный результат показал только бразильский реал, ослабший к доллару примерно на 1.0%. 

 На наш взгляд, ослабление рубля и снижение ставок выглядит чрезмерным. Мы думаем, что в целом рынок сейчас слишком сильно спозиционирован на ослабление рубля, что предполагает высокую вероятность разворота в динамике курса рубля. Согласно нашей модели, по состоянию на конец 1к14 справедливая стоимость доллара составляет примерно 33.50 руб.; мы также по-прежнему ожидаем, что курса доллара у рублю в конце 2014 года составит 35.0. Основные опасения вызывает дальнейшее давление на развивающиеся долговые и валютные рынки в свете продолжающего оттока портфельных инвестиций.