МОСКВА, 3 фев - Прайм. Наталья Копылова, Ирина Доржиева. Цена акций ритейлера "Лента" в ходе предстоящего IPO на Лондонской бирже должна быть на 15-20% ниже текущей стоимости акций "Магнита", стоимость компании оценивается в 6-8 миллиардов долларов, считают эксперты, опрошенные агентством "Прайм".
В понедельник компания объявила о намерении провести IPO на Лондонской фондовой бирже, а затем получить листинг на Московской бирже
К продаже будут предложены акции, принадлежащие инвестфонду TPG, который владеет 49,8% акций, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) (21,5%) и "ВТБ Капитал Private Equity" (11,7%). Какой пакет акций будет продан, в настоящее время не решено, размер пакета будет определяться в зависимости от спроса инвесторов и ситуации на рынках.
СИЛЬНАЯ "ЛЕНТА"
По мнению экспертов, при оценке стоимости акций "Ленты" стоит сравнить компанию с другими российскими ритейлерами, имеющими инвестиционную историю, такими как "Магнит"
"Преимущество "Ленты" в сильной бизнес-модели, в основе которой стандартизированный формат гипермаркетов, низкие цены, высокая доля продаж собственных торговых марок (private label) и стандартизированные бизнес-процессы (высокая управляемость сети)", - считает управляющий директор Raiffeisen Investment Дмитрий Алеевский. По его оценке, стоимость компании может составлять 6-8 миллиардов долларов.
Аналитик "Уралсиб Кэпитал" Марат Ибрагимов считает, что стоимость "Ленты" может быть "в диапазоне между оценкой и мультипликаторами Х5 Ритейл Групп и "Магнита". "Финансовые показатели "Ленты" выглядят блестяще по всем показателям: и маржинальность, и темпы роста, и сопоставимые продажи в четвертом квартале, которые выросли", - говорит он.
Положительное влияние на рентабельность, по мнению аналитика Газпромбанка Виталия Баикина, оказывает то, что все свои гипер- и супермаркеты "Лента" – их у компании 87 - строит сама и является собственником помещений. У "Магнита", имеющего более восьми тысяч точек, большая часть выручки генерируется маленькими магазинами "у дома" и доля аренды помещений высока, этот факт оказывает негативное влияние на рентабельность компании.
По мнению Алеевского, рыночная цена акций "Ленты" должна быть c 15-20% дисконтом к лидеру рынка - "Магниту". По оценке Баикина, дисконт может составлять 10-15%.
"В целом это справедливо. Инвесторы хотят некий дисконт хотя бы по той причине, что "Магнит" имеет долгую историю на рынке, хорошо знаком инвесторам, давно рассказывает о своих планах, дает прогнозы на ближайший год и эти прогнозы выполняет, за очень редким исключением. Сказать, что "Лента" - новая компания на рынке и ее инвесторы готовы будут оценить наравне с "Магнитом", не могу", - считает аналитик.
РИСКИ И ИНВЕСТОРЫ
Несмотря на хорошие финансовые показатели, полученные "Лентой" в 2013 году, эксперты сомневаются в их дальнейшей устойчивости из-за ослабления российской экономики.
"Время сейчас сложное. Даже у лидера рынка "Магнита", у которого рентабельность по EBITDA по крупным магазинам лучше, чем у "Ленты", замедлились темпы роста. В связи с замедлением экономического роста в стране есть вполне обоснованные опасения среди инвесторов, что это может серьезно повлиять на потребительский спрос и отразиться на темпах роста и рентабельности "Ленты", - предупреждает Ибрагимов.
Впрочем, по мнению экспертов, международных инвесторов не пугает возможное замедление экономики и спроса, да и IPO "Ленты" очень ожидаемое для них событие.
"IPO будет интересно широкому кругу иностранных инвесторов. Есть яркий пример "Магнита" с очень большой капитализацией и free float, его акции очень ликвидны и нравятся инвесторам. Сектор розничной торговли - быстрорастущий, привлекателен для инвесторов, поэтому любой новый актив, тем более качественный, будет интересен и может привлечь новых инвесторов вдобавок к тем, кто уже является держателям бумаг сектора", - говорит Баикин.
"Активы в потребительском секторе интересны всем инвесторам. Но особенно мы бы ожидали спрос со стороны инвесторов из Лондона, у которых высокие лимиты на российскую розницу, и, вероятнее всего, они часть лимитов перенесут на "Ленту", а также можно ожидать серьезный интерес со стороны американских инвесторов за счет присутствия в капитале компании фонда TPG, с учетом маркетинговой активности со стороны TPG", - добавил Алеевский.
Эксперты убеждены, что несмотря на снижающиеся макроэкономические показатели, время для IPO выбрано правильно. "Время не самое лучшее, но других окон возможностей в ближайшее время в среднесрочной перспективе может и не представиться", - считает Ибрагимов.
По мнению Алеевского, при "правильной цене" размещение может пройти успешно и в полном объеме, не исключена также переподписка.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
