Считаем акции "Московской биржи" привлекательными

Вчера Московская биржа опубликовала операционные результаты за январь 2014 года.

Наше мнение. В январе годовой рост на Московской бирже отмечался во всех сегментах за исключением облигаций, а совокупный объем торгов увеличился на 39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, т. к. такие сегменты, как деривативы, денежный рынок и валютный рынок несколько выиграли в условиях нестабильности. По сравнению с декабрем, однако, отмечалось сезонное снижение темпов роста, отчасти связанное с меньшим числом торговых сессий. Мы по-прежнему считаем акции биржи привлекательными, особенно с учетом разнообразия ее бизнеса, что позволяет компании воспользоваться сложившимися сложными условиями на рынке. По коэффициенту "цена / прибыль 2014о" в 12,0 акции биржи на 36% дешевле глобальных аналогов.

Акции. По сравнению с декабрем объемы снизились на 8% в абсолютном выражении, но немного повысились в терминах среднесуточного оборота, тогда как годовой рост объемов составил 8%. Как мы ожидаем, основным катализатором роста объемов торгов акциями в этом году будет получение доступа к расчетам через Euroclear с середины года.

Облигации. В январе объемы существенно снизились (на 36% по сравнению с декабрем), и одной из причин тому было снижение активности на рынке первичных размещений. Мы хотим дождаться данных по объему торгов еще за два месяца, чтобы понять, как развивается рынок корпоративных облигаций с приходом на него Euroclear и Clearstream 30 января 2014 года.

Деривативы. В январе годовой и месячный рост объемов отмечался только на рынке деривативов: совокупное число сделок увеличилось на 39% по сравнению с январем прошлого года и на 10% по сравнению с декабрем прошлого года благодаря спросу на валютные деривативы на фоне волатильности валютных курсов, что говорит о способности биржи извлекать прибыль в условиях нестабильности.

Денежный и валютный рынки. В январе оба рынка показали хорошие объемы по сравнению с прошлым годом, но они все равно были ниже рекордного результата за декабрь. Объемы на денежном рынке увеличились на 35% по сравнению с январем прошлого года, но упали на 32% в сравнении с декабрем 2013 года, тогда как объемы торгов на валютном рынке получили поддержку в виде волатильного рубля и выросли на 57% в сравнении с январем 2013 года, но тем не менее были на 22% ниже уровня декабря, т. к. сильный спрос на спотовом рынке не в полной мере компенсировал сезонное снижение объемов торгов свопами.