Динамика рубля может способствовать ускорению инфляции

Вчера Росстат сообщил, что в январе потребительская инфляция составила 0,6% месяц к месяцу против декабрьских 0,5%, а год к году она снизилась до 6,1% с 6,5% месяцем ранее. Эти цифры соответствуют ожиданиям рынка (по версии Интерфакса), но несколько ниже нашего прогноза, составлявшего 0,7% месяц к месяцу. Базовая инфляция, как и в декабре, составила 0,4% месяц к месяцу, однако год к году замедлилась до 5,5% с декабрьских 5,6%.

В январе цены на продовольствие поднялись на 1% месяц к месяцу после роста на 0,8% в декабре, замедлив рост год к году до 6,5% с 7,3% месяцем ранее. Овощи и фрукты поднялись в цене на 5,8% месяц к месяцу, при этом капуста подорожала на 13,3%, а лук – на 12,3%. Цены на продовольственные товары, за исключением свежих фруктов и овощей, поднялись на 0,5% месяц к месяцу (как и в декабре), а год к году сбавили темпы до +6,4% с +7,1%. Цены на непродовольственные товары прибавили 0,3% месяц к месяцу после повышения на 0,2% в декабре, а год к году их рост замедлился до 4,3% с 4,5% месяцем ранее. Цены на услуги поднялись на 0,5% месяц к месяцу после увеличения на 0,6% месяцем ранее, замедлив рост год к году до 7,8% с 8% в декабре.

Слабость российской валюты, если она сохранится в течение нескольких месяцев, может подтолкнуть цены вверх в текущем году. По нашим оценкам, 1-процентное снижение среднегодового курса рубля приводит к ускорению инфляции на 0,1–0,11 п.п. Это меньше, чем можно было бы ожидать, учитывая долю импортных товаров в розничной торговле (порядка 44%), поскольку ритейлеры не могут повышать цены на импортируемые товары соразмерно падению рубля. Мы считаем, что с учетом сохраняющегося оттока капитала средний курс рубля в 2014 г. может достигнуть 38,6 руб./корзина (на 5% выше, чем мы прогнозируем в настоящий момент). Если это произойдет, потребительская инфляция может дополнительно вырасти на 0,5–0,6 п.п. и к концу года составить 4,7–4,8%, что почти точно соответствует официальной оценке (5%).