Минфин и ЦБ напугали инвесторов в ОФЗ

МОСКВА, 19 фев - Прайм, Илья Нестеров. Министерство финансов РФ в среду не смогло разместить облигации федерального займа (ОФЗ) на 20 миллиардов рублей; причиной стало снижение рубля после заявлений ведомства о покупке валюты в Резервный фонд и озвученные ЦБ негативные оценки в отношении ОФЗ, говорят аналитики.

Ведомство планировало разместить ОФЗ 26212 с погашением в январе 2028 года на 10 миллиардов рублей и ОФЗ 26214 с погашением в мае 2020 года также на 10 миллиардов рублей, но оба аукциона были признаны несостоявшимся "в связи с отсутствием заявок по уровням цен, адекватно отражающим кредитное качество размещаемых облигаций".

САМ СЕБЕ ПОМЕХА

Одним из факторов, не позволившим Минфину разместить ОФЗ стали его собственные заявления, сделанные во вторник уже после объявления параметров предстоящих аукционов, о том, что с 20 февраля он начнет операции по покупке валюты у ЦБ на 3,5 миллиарда рублей ежедневно до конца мая текущего года, говорят эксперты.

На этой новости, подкрепленной обострением политического кризиса на Украине, стоимость бивалютной корзины приблизилась в среду к верхней границе плавающего коридора, а снижающийся рубль вынуждает инвесторов выходить из сегмента ОФЗ.

Другим фактором стала оценка ЦБ влияния сворачивания QEIII на доходности ОФЗ. В докладе о денежно-кредитной политике, опубликованном во вторник, ЦБ сообщил, что суммарный эффект прекращения ФРС США покупок ценных бумаг может привести к росту доходности долгосрочных ОФЗ на 1,2-1,7 процентного пункта.

"В условиях, когда сам ЦБ ждет того, что ОФЗ будут дальше дешеветь, будут другие уровни доходности, какой смысл покупать, наоборот надо шортить. Поэтому Минфин с аукционами ничего не смог сделать", - говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

Фраза об оценке ЦБ роста доходности ОФЗ вырвана из контекста и растиражирована в СМИ, но в любом случае это создает панические настроения у инвесторов, вынуждая фиксировать позиции, говорит руководитель направления анализа долговых рынков Промсвязьбанка Игорь Голубев.

По его мнению, участники не заметили во фразе ЦБ, что речь идет именно о суммарном эффекте, а не о сиюминутном росте доходности. Также осталась незамеченной оговорка, что в то же время препятствовать росту доходности ОФЗ в 2014 году будут такие факторы, как со­кращение заявленного Минфином объема первичного размещения ОФЗ до 699,8 миллиарда рублей с 1,216 триллиона рублей в 2013 году и замедление инфляции.

Информация о том, что ФРС США будет сворачивать программу покупки ценных бумаг, обсуждается с мая прошлого года, что уже привело к росту доходности. "Поэтому большую часть из этих 1,2-1,7 процентных пункта мы уже отыграли. Мне кажется излишней паника вокруг этой фразы, надо более здраво ее понимать и оценивать", - сказал Голубев.

НОВАЯ ФОРМУЛИРОВКА

Сообщения Минфина о несостоявшихся аукционах были сопровождены новой формулировкой: "в связи с отсутствием заявок по уровням цен, адекватно отражающим кредитное качество размещаемых облигаций".

Ранее в подобных случаях Минфин признавал аукцион несостоявшимся из-за отсутствия заявок в рамках объявленного диапазона доходности. Но с этого года аукционы Минфина проходят без объявления ориентиров доходностей.

Последние аукционы признаны несостоявшимися, поскольку не было заявок, которые бы Минфин считал приемлемыми для ОФЗ. У ведомства есть свое понимание справедливой доходности, раньше он озвучивал этот уровень ориентирами доходности, но теперь их нет, говорит Порывай.

"Видимо, заявки были, просто они не соответствовали его пониманию того, где должен находиться рынок", - добавил он.

Голубев также не исключает, что заявки на аукционы подавались, но они могли быть на достаточно агрессивных уровнях. "Минфин не любит давать премию и тем самым будоражить вторичный рынок, поэтому аукционы и не состоялись", - сказал он.

По его мнению, при условии сохранения текущей негативной динамики рубля Минфин вряд ли будет готов размещать ОФЗ на следующей неделе. Если же размещения все-таки будут, то это может быть плохим знаком для рынка, говорящим о том, что ведомство не верит в возвращение к предыдущим уровням – цене российского бенчмарка ОФЗ 26207 в район 107% от номинала, а потолком является уровень 101-102% (текущая цена бумаги – 99% от номинала).