Спекулятивная игра против рубля сейчас не выглядит привлекательной

Условия российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели немного ухудшились в рамках подготовки к активной фазе налогового периода. Уровень краткосрочных процентных ставок повысился в среднем на 5-10 бп. На рынке МБК краткосрочные кредиты в пятницу обходились в среднем под 6.30% годовых, а 3-дневное междилерское репо с облигациями – под 6.20% годовых (+5 бп). На текущей неделе предстоит уплата наиболее затратных для банковской системы налоговых платежей. Во вторник НДПИ и акцизы потребуют около 290 млрд руб., затем в пятницу налог на прибыль отвлечет из системы еще около 170 млрд руб. Состояние ликвидности и уровень рублевых ставок в этот период будут особенно чувствительны к денежному предложению Центробанка на аукционе 7- дневного репо и динамике рубля на валютном рынке.

Торги на валютном рынке в пятницу завершились восстановительным движением рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 30 коп. до отметки 41.46 руб. В первые часы торгов рубль продолжил тенденцию к ослаблению и, оставаясь в рамках $400-миллионых интервенций ЦБ РФ, вплотную приблизился к верхней границы валютного коридора (41.90 руб.). Между тем, спекулятивного запала не хватило для продолжения такой динамики, после чего началась восстановительная коррекция. В условиях нейтрального состояния внешних рынков, повышенного спроса на рублевую ликвидность в разгар налогового периода, а также близости курса корзины к верхней границе коридора спекулятивная игра против рубля сейчас не выглядит привлекательной. В то же время, полученные январские данные по экономике выглядят неутешительно, поэтому мы не исключаем, что рубль будет четко следовать за расширениями валютного коридора ЦБ РФ.