Низкая инвестиционная привлекательность VimpelCom на краткосрочную перспективу не изменилась

VimpelCom Ltd опубликует результаты за 4К13 и 2013 год в четверг. Мы ожидаем, что показатели будут невпечатляющими.

Наше мнение. Мы прогнозируем снижение совокупной выручки на 3,2% в 4К13 по сравнению с 4К12, во многом за счет ослабления валют развивающихся рынков. В России мы ожидаем годовой рост выручки в рублях всего на 1,9%, что все же подразумевает некоторое ускорение по сравнению с предыдущим кварталом благодаря увеличению продаж мобильных устройств, т. к. компания возобновила контракт с Apple. В долларовом выражении мы ожидаем годовое снижение выручки по всем бизнес-подразделениям (за исключением СНГ), что связано либо с негативными тенденциями на локальном телекоммуникационном рынке (особенно в случае Украины и Италии), либо с ослаблением национальной валюты. В результате выручка группы за 2013 год должна снизиться на 1,3%.

Мы полагаем, что компания может показать небольшой годовой рост рентабельности по EBITDA в 4К13, до 41,3%, благодаря реализации мер по контролю над расходами. За весь год компания должна показать скорректированную EBITDA в $9,6 млрд. (на 1,5% ниже уровня 2012 года) при рентабельности по EBITDA в 42,3%, практически на уровне 2012 года. Мы также ожидаем, что компания сгенерировала чистую прибыль за 2013 год в размере $1,8 млрд.

Компания объявила прогнозы на этот год в рамках январского Дня рынков капитала (выручка и EBITDA на уровне 2013 года, соотношение капвложений и выручки 21%). Соответственно, мы полагаем, что ключевыми вопросами в ходе телефонной конференции по результатам должны быть влияние ситуации на Украине, решение в отношении WIND и обновленная информация по Алжиру.

Мы считаем, что VimpelCom Ltd не добился значительных улучшений в 4К13. Таким образом, с учетом отсутствия роста и дивидендов в этом году, низкая инвестиционная привлекательность компании на краткосрочную перспективу не изменилась.