Мы скептически относимся к долгосрочным планам ВТБ

ВТБ представил вчера некоторые детали новой стратегии на 2014-2016 годы.

В целом планка прибыли амбициозная (среднегодовые темпы роста на 2014-2016 годы 17-21%), и мы рассчитываем получить более подробную информацию в ходе телефонной конференции ВТБ 15 апреля. С учетом предыдущего опыта, когда банк не всегда мог выполнить собственные планы по прибыли, мы скептически относимся к этим долгосрочным планам, особенно с учетом высокого прогноза стоимости риска. Если стоимость риска в 2016 году действительно составит 1,9-2,2%, как прогнозирует банк, нам сложно представить себе, как ВТБ может показать чистую прибыль, хотя бы приближающуюся к 160-180 млрд. руб.

- Прибыль. ВТБ планирует чистую прибыль в 160-180 млрд. руб. на 2016 год при доходе на средний капитал в 15% по сравнению со 101 млрд. руб. в 2013 году. Это странным образом напоминает прежние прогнозы: в предыдущей стратегии, на 2010-2013 годы, банк изначально планировал чистую прибыль на 2013 год в 120-140 млрд. руб., но в 2011 году руководство повысило эту планку до 160-180 млрд. руб. на 2013 год, и, конечно, банк не сумел даже близко подойти к этой отметке. Консенсус-прогноз чистой прибыли на 2016 год составляет 143 млрд. руб., мы прогнозируем 138 млрд. руб., так что прогноз ВТБ на 12-26% выше нашего и консенсус-прогноза.

- Рост. ВТБ планирует добиться более высоких темпов роста, чем в целом по банковскому сектору, рост в котором замедляется. Ожидается, что активы увеличатся до 12-13 трлн. руб. на конец 2016 года с 8,8 трлн. руб. на конец 2013 года, что подразумевает среднегодовые темпы роста в 11-14%. Мы прогнозируем активы в 12,1 трлн. руб. на 2016 год, так что прогноз банка выглядит довольно реалистичным. ВТБ ожидает, что сможет добиться роста выше, чем в целом по сектору, по всем основным направлениям бизнеса (за исключением крупных корпоративных клиентов). По сектору банк прогнозирует на 2014-2016 годы среднегодовые темпы роста корпоративных кредитов в 7-10% и розничных кредитов в 15-20%; при этом наш прогноз по ВТБ составляет соответственно 9% и 22%. Прогнозы роста депозитов по сектору чуть ниже наших ожиданий по ВТБ, но, повторимся, ВТБ нацелен на опережающие темпы роста.

- Расширение сети отделений. ВТБ планирует существенно расширить сеть отделений с 1 600 до 2 600 к концу 2016 года включая ВТБ24, Лето Банк и Банк Москвы. ВТБ хочет увеличить базу розничных клиентов группы с 14 млн. до 20 млн. к концу 2016 года.

- В отдаленной перспективе планируется объединение разных банков группы. ВТБ планирует объединить Банк Москвы с ВТБ в 2017 году, а с ВТБ24 - в 2019 году, чтобы создать единую унифицированную банковскую платформу в России.

- Расходы. В стратегии расходам уделяется много внимания, особенно инвестициям в розничный бизнес и сокращению расходов на корпоративный и инвестиционно-банковский бизнес. На 2014-2015 годы ВТБ планирует 15%-е сокращение расходов на персонал в инвестиционно-банковском и корпоративном бизнесе, хотя и без существенного сокращения рабочих мест, а скорее за счет уменьшения бонусов и более широкого использования неполного рабочего дня. Банк смело ставит перед собой задачу понизить соотношение расходов и доходов с 49% в 2013 году до 42-43% в 2016 году. Мы прогнозируем среднегодовые темпы роста расходов в 9% на 2014-2016 годы при соотношении расходов и доходов в 48% в 2016 году, так что это основной пункт, по которому мы расходимся с ВТБ в прогнозах прибыли.

- Прогнозы на 2014 год. Президент ВТБ Андрей Костин заявил, что 2014 год будет сложнее, чем 2015-2016 годы, из-за событий вокруг Украины и увеличения резервов. Мы считаем, что это может подразумевать стоимость риска выше 2% в текущем году, что предполагает возможность снижения нашего и консенсус-прогноза (мы прогнозируем стоимость риска в 1,75%).