Восстановление цен на рынке минеральных удобрений способно выступить драйвером роста "Акрона"

ОАО Акрон опубликовало консолидированную отчетность по итогам 2013 г., продемонстрировав снижение финансовых показателей относительно аналогичного периода прошлого года. Выручка компании снизилась на 5% г/г до 67904 млн руб. EBITDA сократилась на 23% г/г до 15384 млн руб., рентабельность показателя составила 23%, что на 5 п.п. меньше прошлогоднего значения.
Акрон, МСФО, млн руб.

Представленная отчетность полностью совпала с нашими прогнозами. Основной причиной снижения финансовых показателей компании выступила негативная ценовая динамика на рынке минеральных удобрений, усиленная разгоревшейся в августе «калийной войной» между Уралкалием и Беларуськалием. Так, средняя мировая цена на сложное удобрение снизилась на 15%, а на аммиачную селитру - на 6% в долларовом выражении. Снижение цен было частично компенсировано ослаблением среднего курса рубля на 2% и ростом объемов продаж на 6% до рекордного в истории Группы значения - 6,2 млн тонн. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 2,4, против 1,6 годом ранее. Важно отметить, что Группа за счет свободных остатков денежных средств на 18% сократила размер общей задолженности, которая составила 50 187 млн руб. на конец 2013 г.

Мы полагаем, что дивиденды будут выплачены согласно действующей дивидендной политике компании, предусматривающей выплаты в размере не менее 30% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, размер выплат может составить 96 руб. на акцию, обеспечив доходность на уровне 8,9%.

В целом, мы нейтрально оцениваем результаты компании и считаем, что слабая отчетность уже нашла отражение в котировках бумаг, а наметившееся восстановление цен на рынке минеральных удобрений способно выступить драйвером роста.