Слабая отчетность уже нашла отражение в котировках акций "ФосАгро"

ОАО ФосАгро опубликовало консолидированную отчетность по итогам 2013 г., продемонстрировав снижение финансовых показателей относительно аналогичного периода прошлого года. Выручка компании упала на 1% г/г до 104566 млн руб. EBITDA сократилась на 31% г/г до 23934 млн руб., рентабельность показателя составила 23%, что на 10 п.п. меньше прошлогоднего значения.Несмотря на непростую конъюнктуру рынка, компании удалось обеспечить полную загрузку мощностей, добиться роста производства и продаж удобрений на 9% и 11% соответственно.

В связи со значительным оттоком денежных средств на выкуп миноритарных долей в ОАО Апатит, а также неблагоприятными рыночными условиями чистый долг на конец 2013 г. составил 43,8 млрд руб., увеличившись с 26,8 млрд руб. в 2012 г. В результате, соотношение чистого долга и EBITDA выросло до 1,8.

Позитивной новостью для инвесторов стала новость о том, что ФосАгро повышает дивидендные выплаты до 58% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, совет директоров ФосАгро рекомендовал акционерам принять решение на ГОСА утвердить дивиденды по итогам 2013 г. в размере 19,3 руб. на акцию. С учетом ранее выплаченных дивидендов, совокупный размер выплат за 2013 г. может составить 34,75 руб. на акцию, что в 2,4 раза ниже размера выплат за 2012 г. Дивидендная доходность при текущих котировках, вероятно, снизится до уровня 2,29%.

В целом, мы нейтрально оцениваем результаты компании и считаем, что слабая отчетность уже нашла отражение в котировках бумаг, а наметившееся восстановление цен на рынке минеральных удобрений способно выступить драйвером роста.