С учетом негативного эффекта базы сопоставления, замедление китайской экономики в 1к14 до 7.4% говорит не об ухудшении ситуации, а напротив о стабилизации темпов роста. Более того, недавно принятые стимулирующие меры: налоговые каникулы для МСБ, увеличение инвестиций в железные дороги, либерализация финансовых рынков будут способствовать достижению целевых темпов роста по итогам 2014 года (7.5%). В Женеве 17 апреля по итогам переговоров между главами внешнеполитических ведомств Украины, России, ЕС и США была подписана совместная декларация по урегулированию ситуации в Украине – это первое реальное продвижение за период с конца февраля, когда началась наиболее острая фаза украинского кризиса. Однако гарантий того, что предложенные шаги будут реализованы быстро и надлежащим образом, нет, и сложно сказать, в какой степени все участвующие в процессе стороны будут следовать рекомендациям женевской декларации.
Прошлая неделя показала, что расслабляться рано и рынок продолжает чутко реагировать на эскалацию украинского кризиса – резко растет премия за геополитический риск. В начале недели курс рубля скакнул на 1.5% против доллара и 0.9% – против евро; затем вернулся к отметкам 35.57 и 49.15, соответственно. На ликвидность в последнее время воздействовали следующие факторы: аукцион по предоставлению 3-месячных кредитов 312-П, увеличение объема средств бюджета на банковских депозитах, сохраняющийся большой объем фискальных расходов – все вместе это компенсировало сокращение обязательств банков по операциям репо. В результате среднемесячная ставка RUONIA опустилась на 10бп, до 7.7%. В целом, монетарная политика будет оставаться жесткой как минимум до июня, пока динамика инфляции не станет более благоприятной (мы ожидаем, что нормализация ДКП вряд ли произойдет раньше осени).
От первого квартала было сложно ожидать приятных сюрпризов, поскольку на ослабленную экономику наложился еще и шок неопределенности (в начале марта, когда резко обострилась геополитическая напряженность в Украине). Компании начали откладывать инвестиционные решения до более благоприятных времен – инвестиции в основной капитал сократились на 4.8% относительно 1к13, при том что годовой рост ввода в эксплуатацию жилых домов превысил 30%, а расходы федерального бюджета выросли на 8.7%. Потребители же, ожидая подорожания импортных товаров, отреагировали на шок неопределенности всплеском спроса на них (главным образом, на автомобили); таким образом годовой рост потребления практически не изменился (относительно прошлого года) – 4%. Работодатели с целью оптимизировать издержки на рабочую силу прибегают к широкораспространенной практике в России: вместо сокращения персонала повсеместно сдерживается рост зарплат. За весь 2014 год мы прогнозируем нулевой рост ВВП; это означает, что в 2–3к14 произойдет техническая рецессия.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
