Вчера Nordgold представила неплохие производственные показатели за первый квартал 2014 года. Совокупный объем производства превысил уровень годичной давности на 15% и составил 211 тыс. унций, это на 20% меньше показателя за предыдущий квартал, что обусловлено сезонными факторами. Средний коэффициент содержания металла в руде остался на уровне годичной давности - 1,97 грамм на тонну. При этом на месторождении Bissa наметилась тенденция к снижению этого показателя - содержание металла уменьшилось на 3% по сравнению с предыдущим кварталом, опустившись до 2,7 г на тонну. По итогам 2014 года средний коэффициент содержания металла на Bissa должен опуститься до 2,1 грамм на тонну, что соответствует нашей модели. Выпуск золота на месторождении "Суздаль" был временно приостановлен в связи с тем, что компании пришлось согласовывать условия контракта с Нацбанком Казахстана и новым аффинажным предприятием. Nordgold сообщила, что все эти затруднения были решены уже в апреле. Компания подтвердила, что, по ее оценкам, в 2014 году должно быть произведено 870-920 тыс. унций золота.
Чистый долг в январе - марте 2014 года немного увеличился - до $730 млн., с учетом $5 млн. дивидендов за первые три квартала 2013 года. Такая задолженность предполагает, что чистые денежные потоки после выплаты процентов по итогам первого квартала были практически нулевыми. Текущая долговая нагрузка по коэффициенту "чистый долг / EBITDA 2014о" сейчас составляет 1,8.
В конце февраля компания приступила к добыче на месторождении "Гросс", однако пока не получила разрешения на строительство. Когда такое разрешение будет получено, Nordgold планирует построить пилотную фабрику - такое строительство не требует больших капиталовложений.
Отдельно отметим, что ранее совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2013 год. Это свидетельствует о консервативном подходе в условиях негативной динамики цен на рынке золота.
Наше мнение. Итоги первого квартала позволяют рассчитывать, что компания сможет реализовать свои производственные планы на 2014 год. При этом мы полагаем, что минувший квартал будет самым слабым в текущем году по динамике финансовых показателей - в последующие месяцы ожидается сезонный рост производства. Кроме того, во второй половине года будет более заметен эффект от мероприятий по оптимизации расходов.
Приступив к добыче на месторождении "Гросс", компания пока не приняла окончательного решения о его разработке. На данный момент мы не учитываем этот проект в нашей модели, поскольку полагаем, что при цене золота на уровне $1 300 за унцию возможности Nordgold по инвестициям в проект достаточно ограничены.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
