ЦБ РФ может задуматься о возвращении беззалогового кредитования уже в этом году

Совет директоров ЦБ вчера принял решение не менять процентные ставки. Это решение не оказалось сюрпризом ни для нас, ни для рынка. Однако в своем комментарии ЦБ неожиданно акцентировал внимание на среднесрочных инфляционных рисках, и в качестве возможной опции на будущее назвал повышение процентной ставки. Учитывая, что инфляция, как ожидается, достигнет своего пика в этом месяце и, судя по всему, замедлится в 2П14, мы не считаем повышение ставки вероятным сценарием. На наш взгляд, комментарий ЦБ больше напоминает словесную интервенцию, направленную на управление инфляционными ожиданиями накануне смягчения бюджетной политики, которое, на наш взгляд, весьма вероятно. Мы считаем, что приоритет ЦБ сейчас - это опасения по поводу трендов банковского сектора, т.е. возникшее недавно расхождение траекторий рынка депозитов и кредитов, о чем также упомянул регулятор в своем комментарии. Чтобы предотвратить повышательное давление на рыночные процентные ставки ЦБ продолжит удовлетворять спрос банков на рефинансирование, и мы считаем, что к концу года оно может возрасти с нынешних 5 до 7 трлн руб. В условиях очевидного дефицита залоговой базы мы не исключаем, что на повестке дня регулятора уже в этом году может встать вопрос о возвращении беззалогового кредитования.