Ставки: лимит трехмесячного аукциона Банка России был использован не полностью

Банк России вчера провел аукцион по размещению средств сроком на три месяца по плавающей ставке на общую сумму 700 млрд руб. Банки в итоге привлекли лишь 588 млрд руб. по аукционной ставке 7.76%. Таким образом, поскольку в среду банкам предстоит погасить обязательства в размере 565 млрд руб. (первоначальный объем займов к погашению составлял 700 млрд руб., но некоторые займы были возвращены досрочно), чистое вливание ликвидности в систему будет небольшим - около 20 млрд руб. (связано в основном с сокращением на 5 пп дисконта при оценке стоимости залогового обеспечения по кредитам).

Одна из причин неполного использования лимита заключается в том, что рост залогового обеспечения, соответствующего требованиям Положения 312-П, в последнее время приостановился, а для обеспечения кредитов используются в основном старые виды залогов. Дальнейшее увеличение такого обеспечения будет соответствовать общему росту кредитного портфеля системы (на 15-20% в год).

Другой причиной может быть разовый эффект «большого игрока». Банк России в середине июня (18 июня, исходя из операционной статистики по балансу регулятора) предоставил «Сбербанку» 200 млрд руб. в виде субординированного кредита по ставке 6.5%, и в настоящий момент спрос на более долгосрочные инструменты рефинансирования и ликвидности уменьшился.

С учетом предстоящих налоговых платежей конъюнктура рынка межбанковского кредитования (где однодневная ставка валютного свопа сейчас держится около 8.5%) едва ли существенно улучшится - по крайней мере, до следующего 12месячного аукциона с плавающей ставкой по Положению 312-П (лимит установлен на уровне 500 млрд руб., в то время как объем кредитов к погашению оценивается в 320 млрд руб.). Доходность NDF/кросс-валютных свопов при этом продолжила повышаться на 2-3 бп в день.