Последствия украинского кризиса для Газпрома будут более серьезными, чем просто проблемы с неплатежами. Мы полагаем, что его поставки газа в Турцию к концу десятилетия могут сократиться почти в два раза, а в Европу - в лучшем случае останутся на прежнем уровне, что связано с появлением источников газа, альтернативных трубопроводному. Более того, экономические параметры потенциальных поставок СПГ из США таковы, что появление новых объемов на рынке может вскоре обвалить цены на газ в Европе на $100 за тыс. куб. м, даже если он не будет поставляться непосредственно в этот регион. Инвестиционные амбиции Газпрома не позволяют ему адекватно отреагировать на эту угрозу, а размер дивидендов на акцию в среднесрочной перспективе может оказаться еще ниже, чем сейчас. В этом году его объемы поставок могут значительно снизиться, так как газовые хранилища в Европе почти заполнены, а Украина прекратила закупки. Мы снижаем целевую цену на $1 до $5,00 за акцию и меняем рекомендацию Покупать на ДЕРЖАТЬ.
Eurasia Drilling Company (EDC) ожидает значительного увеличения свободных денежных потоков, так как ей удалось заменить заказы Роснефти новыми контрактами: объемы бурения на суше увеличились вдвое, а капвложения снижаются. Дальнейший рост горизонтального бурения ускорит повышение рентабельности компании. Мы считаем преувеличенными опасения, связанные со способностью компании удержать клиентов и цены, выстоять в конкуренции с новыми игроками, а также пережить последствия ослабления рубля.
НОВАТЭК, по нашему мнению, остается наиболее очевидным фаворитом. Мы не беремся прогнозировать дальнейшее развитие политической ситуации, однако следует отметить, что введенные США санкции, ограничивающие возможности компании для привлечения финансирования, пока не угрожают ее основной деятельности. Ограничения, наложенные ЕС и США на передачу технологий российским корпорациям, не распространяются на проект Ямал СПГ, реализуемый консорциумом во главе с НОВАТЭКом (впрочем, стоимость финансирования для данного проекта может возрасти). На текущих уровнях акции НОВАТЭКа по-прежнему фундаментально привлекательны.
Мы снизили рекомендацию по акциям Транснефти после принятия компанией решения снизить дивидендные выплаты не по обыкновенным, а по привилегированным акциям (на наш взгляд, это опасный прецедент) и при этом увеличить объемы капиталовложений. Мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ ее бумаги. Наша новая целевая цена предполагает, что Транснефть будет распределять в виде дивидендов по всем типам акций 25% чистой прибыли по МСФО, однако это произойдет не ранее конца текущего десятилетия. Не исключено, что новая дивидендная политика будет внедрена раньше, но только если поменяется мотивация компании. Наша целевая цена РД КазМунайГаз не изменилась - $28,00 за ГДР, причем мы полагаем, что совету директоров следует дождаться более привлекательной оферты касательно выкупа акций со стороны материнской структуры. Акции Татнефти и Газпром нефти, по нашему мнению, более привлекательны, чем бумаги Сургутнефтегаза и Роснефти.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
