Поддержки у рубля нет, снижение ЗВР может ограничить интервенции ЦБ

Российский фондовый рынок ожидаемо продолжает снижение, достигнув нашего уровня 1320 пунктов по ММВБ. Перспектив для роста в ближайшие 2 месяца не видно. В ответ на санкции со стороны США и ЕС РФ вводит ответные меры, что предполагает ускорение инфляции осенью. В связи с этим возникают вопросы действий со стороны ЦБ РФ - пересмотрит ли он приоритеты от борьбы с инфляцией на рост экономики. В текущей ситуации логическим шагом будет очередное повышение ставки.

Рубль пробил 36 рублей и устремился к новым годовым минимумам. В текущей ситуации стоит отметить, что поддержки у рубля нет. Позитивом могут стать интервенции ЦБ около 37 рублей за доллар и возможные налоговые выплаты, ближе к концу месяца, поддержка в виде цен на нефть, отсутствует. Также смущает факт продолжения снижения золотовалютных резервов РФ, за июль оно составило почти на 2%, до 469 млрд. долл., что может не позволить ЦБ проводить более жесткие интервенции.

Лидером роста продолжают выступать компании попавшие под «черный список» ЕС и США. После санкций по Добролету для Аэрофлота появился еще более существенный негатив. Это возможные ограничения РФ транссибирских перелетов самолетов ЕС. Эксклюзивным правом получать роялти от компаний при пролете над территорией РФ получает Аэрофлот и, по подсчетам аналитиков, это около 300 млн. долларов в год, при чистой прибыли в 2013 году 230 млн. долларов. Поддержка находится на уровне 40 рублей, пробив которую можем увидеть 30 рублей за акцию, где и рекомендуем начать покупки.

Акции крупнейших российских банков продолжают свое погружение вниз. ВТБ и Сбербанк могут быть исключены из западных индексов, по которым ориентируются большинство западных фондов, покупая те или иные российские акции. Если это произойдет, то масштаб распродажи может составить в краткосрочном периоде 10% вниз от текущих котировок, поэтому инвесторы будут ждать решения 14 августа, 8 августа пройдут консультации по этому вопросу. Если ВТБ интересен только около 3 копеек, то акции Сбербанка-об можно начать формировать к покупке в районе 60 рублей за акцию. Западные инвесторы начинают перекладываться из банковского сектора в нефтяной, что отражается в котировках нефтяных компаний, выглядящих выше рынка Скорее всего, они исходят из того, что если будут исключены банки, вес остальных акций входящих в индекс может повыситься.

Акции ритейлеров на фоне санкций РФ к продовольственным продуктам из ЕС и США подверглись распродажам. РФ импортирует около 40% всех продуктов в год, поэтому масштаб ущерба для этих компаний будет существенным. Учитывая, что котировки большинства ритейлеров находились на исторических значениях, потенциал снижения огромен.

Как ни странно, но в этой ситуации защитной бумагой может выступить Газпром, который один из немногих не подвергся санкциям. Есть риски временного снижения добычи и потребления газа в Европе и Украине, но через месяц, начнется подготовка к зимнему периоду, что может поддержать котировки газового монополиста. Первая цена входа 115 рублей за акцию.

Американские и Европейские площадки продолжают прогнозируемое нами снижение. США все ближе к повышению ставок, и это давит на умы инвесторов, которые предпочитают фиксировать прибыль. Цель по SP 500 прежняя -1850 пунктов. Европейские индексы уже снизились на 10%, ожидаемое QE со стороны ЕС так и не запущено. Речь Драги показывает, что он не готов идти наперекор Германии, которая против этого метода поддержки экономики. Возможно, ЕЦБ всего лишь объявит сумму, нужную для возмещения погашаемых в ближайшее время предыдущих LTRO. Если смотреть еще дальше, то баланс ФРС по-прежнему больше баланса ЕЦБ почти на 40%, несмотря на то, что ФРС уже закрывает все программы. Исходя из этого, в августе продажи европейских акций могут продолжиться с небольшими коррекциями вверх.