ОФЗ: весь объем одной заявкой

В центре внимания вчера был рынок ОФЗ, начавший укрепление с самого утра. В частности, к полудню доходность выпуска ОФЗ-26212 составила 9.38% (плюс 65 бп в цене к уровню закрытия вторника). В средней части кривой облигации открылись повышением котировок на 25 бп. Выпуск ОФЗ-26215, предлагавшийся к размещению на аукционе, также был в небольшом «плюсе» - его доходность составила 9.40%. Аукцион в целом был успешным, хотя после нескольких месяцев отсутствия предложения иной исход предположить было сложно. Общий спрос достиг 47.5 млрд руб., весь объем был размещен по средней ставке 9.37%. Вместе с тем тот факт, что все 10 млрд руб. были отданы в рамках одной заявки, вызывает смешанные чувства. Рынок воспринял результаты аукциона позитивно (высокий спрос, узкий круг размещения). Таким образом, около 17:00 длинные облигации оценивались на 1.00 пп выше уровня вторника, среднесрочные выпуски - на 50 бп.

В частности, доходность размещаемого выпуска ОФЗ-26215 снизилась до 9.26% (минус 11 бп за три часа). Тем не менее на этих уровнях ряд инвесторов решил зафиксировать прибыль, поэтому рынок в итоге закрылся лишь небольшим ростом - на 13-15 бп в средней и дальней частях кривой. В целом рынок ОФЗ в последние торговые сессии показывает весьма хорошие результаты. Полагаем, что некоторые инвесторы пытаются сыграть на вероятности сужения спреда между ставками ОФЗ и кросс-валютных свопов, который недавно достиг уровня 230-250 бп. Помимо этого рынком, возможно, движут ожидания более сильного повышения процентных ставок Банком России. Однако в отношении последнего фактора мы бы заметили, что спред между ставками ОФЗ и ключевой ставкой Банка России в диапазоне 110-130 бп ранее никогда не служил сигналом к покупке для локальных банков.