Избыток предложения давит на котировки нефти

Вчера цены на нефть марки Brent опустились до минимума за 2 года (на закрытии был небольшой отскок до 93,4 долл./барр.). Мы полагаем, что снижение цен на нефть связано с дисбалансом из-за увеличения добычи как странами OPEC, так и США. По данным Bloomberg, 12 стран OPEC с начала года повысили добычу на 3% (или 896 тыс. барр./стуки) до 30 935 тыс. барр./сутки. Рост произошел в основном за счет возврата Ливии на рынок (она увеличила добычу в разы с 210 до 780 тыс. барр./сутки).

Напомним, с конца 2012 г. из-за военных конфликтов добыча в стране сократилась на 1,2 млн барр./сутки., что было частично компенсировано наращиванием объемов в Саудовской Аравии (с 9,2 до 9,8 млн барр./сутки). Но с возвратом Ливии соответствующего сокращения у Саудовской Аравии не произошло, что и стало оказывать дополнительное давление на цены. Более того, по данным FT, Саудовская Аравия снизила свои официальные цены для потребителей на 0,2-1,2 долл./барр.

Мы полагаем, что уровень цен в будущем будет зависеть от объема производства OPEC. Если страны все же решат сократить квоты на добычу, то стоит ожидать возвращения цен к уровням 100 долл./барр. Главное, чтобы решение OPEC зависело только от экономических факторов. По данным Ведомостей, Саудовская Аравия в 2015 г. будет иметь бездефицитный бюджет при нефтяных ценах выше 98 долл./барр.

Отметим, что если даже текущий уровень цен продержится до конца года, то в среднем за 2014 г. Brent будет стоить почти 104 долл./барр., что в целом комфортно для бюджета РФ. При этом в рублевом выражении цены на нефть даже выросли с начала года на 2,2% до 3 726 руб./барр.