На аукционе валютного РЕПО ожидается низкий спрос

Решение Минфина отменить сегодняшний аукцион было ожидаемым, учитывая устойчивое ослабление рубля (сегодня корзина открылась на 30 копеек выше вчерашнего закрытия), которое тянет за собой вниз и котировки госбумаг. Длинные выпуски ОФЗ подешевели на 40-60 б.п., при этом сделки по ОФЗ 26205, 26212 проходили с доходностью выше 10% годовых (во второй половине дня благодаря некоторому укреплению рубля произошло ценовое восстановление и в ОФЗ). В таких условиях неизбежным представляется повышение ключевой ставки в конце этой недели, что пока не учтено в ценах госбумаг: краткосрочные выпуски котируются с YTM 8,6-8,8%, что соответствует премии 60-80 б.п. к текущей ставке РЕПО ЦБ (соответственно, предполагается рост ставок лишь на 25 б.п.). Мы рекомендуем сохранять короткие позиции в ОФЗ (не исключено, что регулятор может принять решение о более существенном повышении ставок). Основным событием сегодня на локальном рынке станет итог аукциона по предоставлению ЦБ валютного РЕПО (28 дней, с минимальной ставкой 2,4035% годовых). В настоящий момент участники рынка активно аккумулируют валютную ликвидность в основном за счет интервенций ЦБ (в частности, для предстоящих погашений внешнего долга), в т.ч. и на счетах в российских банках, что заметно снизило спрос банков на валютное рефинансирование (рублевые ставки по коротким валютным свопам сейчас заметно выше ставки РЕПО ЦБ). Как следствие, мы ожидаем низкий спрос на сегодняшнем аукционе.