Доходности ОФЗ не изменятся существенно

Цены корпоративных рублёвых облигаций стабилизируются, ставки денежно-кредитного рынка сохранятся на повышенных уровнях, доходности ОФЗ не изменятся существенно, рубль к доллару и евро в ближайшее время может укрепиться, однако ожидаем сохранения повышенной волатильности российской валюты.

Вчера Банк России преподнес очередные "сюрпризы" для участников рынка. Надо сказать, что, несмотря на очередное пикирующее падение рубля (российская валюта по волатильности в последнюю неделю сопоставима с фондовыми индексами), регулятор преподнес не только негативные новости, однако рынок сейчас более чувствителен к отрицательным факторам. Среди новаций ЦБ РФ, опубликованных вчера, не в пользу российской валюты выступил новый механизм валютных интервенций: если раннее регулятор мог в течение дня продать неограниченный объем валюты, корректируя при этом неоднократно на 5 коп. границу верхнего операционного интервала, то теперь за день с целью сглаживания валютных колебаний не может быть потрачено более $350 млн. Надо сказать, что вопрос о том, является ли данное изменение не в пользу рубля, является открытым. С одной стороны, действительно регулятор ограничил свои возможности по поддержанию национальной валюты за счет интервенций, с другой – данное решение является страховкой от излишней распродажи золотовалютных резервов, что в конечном итоге при прочих равных само по себе может способствовать стабилизации рубля. 

В то же время рынок проигнорировал другое значимое событие, которое способно нивелировать негативный эффект первого: ЦБ РФ ввел сделки РЕПО в иностранной валюте на срок 12 месяцев. Как мы помним, раннее аналогичный инструмент был введен на сроки 1 неделя, 28 дней, что не способствовало ощутимым образом укреплению рубля. Однако помимо срочности существует ещё ряд моментов, которые позволяют надеяться, что данный механизм всё же будет работать. Во-первых, первоначально (в конце октября) валютные свопы были предложены под более высокую ставку (LIBOR + 2.00 и 2.25 процентного пункта для операций на сроки 1 неделя и 28 дней соответственно). Сейчас ставка была снижена до LIBOR + 1.5 п.п. Во-вторых, лимиты на $2 млрд и $1.5 млрд на сроки 1 неделя и 28 дней соответственно не та сумма, которая кардинально бы что-то изменила в текущей ситуации. По РЕПО в иностранной валюте первый аукцион планируется провести во второй декаде ноября на сумму $10 млрд.

На рынке рублевых облигаций вчера наблюдалась разнонаправленная динамика. Если государственным и муниципальным выпускам удалось стабилизироваться, то цены корпоративных облигаций преимущественно продолжили снижаться. Участники рынка сейчас неохотно берут на себя дополнительный риск, и можно ожидать продолжения расширения кредитных спрэдов между государственными и корпоративными выпусками, квазисуверенными выпусками и третьим эшелоном. По итогам дня индекс государственных облигаций RGBI вырос на 3 б.п. до 121.07, индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP прибавил 46 б.п. до 92.87, индекс корпоративных облигаций MICEXCBICP потерял 17 б.п до 88.01. При этом в корпоративном сегменте облигации с дюрацией 1 – 3 года в среднем потеряли 0.15% за день, а с дюрацией 3 – 5 лет снизились на 0.69%.

На первичном рынке пока по-прежнему отсутствует какая-либо активность. Минфин России отменил аукцион по размещению облигаций федерального займа, назначенный на 6 ноября, в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой.

В октябре индекс потребительских цен составил 100.8%, за период с начала года – 107.1% (в октябре 2013г. – 100.6%, за период с начала года – 105.3%), следует из данных Росстата.  

В 5 субъектах Российской Федерации потребительские цены на товары и услуги в среднем выросли на 1.5% и более, в том числе в Смоленской области - на 1.8%, в основном, в результате удорожания услуг на 3.1%. В Москве индекс потребительских цен за месяц составил 100.7% (с начала года – 107.1%), в Санкт-Петербурге – 101.0% (с начала года – 107.5%).