"Русал" показал прибыль в III квартале

Выручка РусАла (RUALR RX) в 3кв. 2014г. выросла на 9% кв-к-кв до $2.5 млрд. благодаря сохранению уровня продаж и росту на 8.7% цен реализации алюминия. Затраты остались на уровне прошлого квартала, что позволило нарастить показатель EBITDA больше чем в два раза - до $470 млн. Денежная себестоимость производства алюминия снизилась незначительно (на 1.4% за квартал), но ожидается дальнейшее уменьшение показателя, так как около 70% затрат компании номинировано в рублях, а средний курс за 9 месяцев составил 35.4/$, что намного ниже текущего спота. Рентабельность по EBITDA выросла до 19%, скорректированная чистая прибыль за квартал достигла $25 млн. без учета доли прибыли в Норильском никеле ($217 млн.).

Выручка компании за 9М 2014г. снизилась на 10% - до $6.8 млрд из-за сокращения объемов реализации. Показатель EBITDA группы вырос на 57% г-к-г - до $863 млн благодаря меньшим затратам на фоне падения рубля. Чистая прибыль составила $210 млн по сравнению с убытком в $288 млн за 9М 2013г. Менеджмент ожидает, что EBITDA за 4 квартал будет выше $400 млн.

Мы позитивно оцениваем результаты и ожидаем дальнейшего роста финансовых показателей РусАла благодаря структурному улучшению рынка алюминия. Мы сохраняем нашу рекомендацию Спекулятивно Покупать по бумагам компании, так как считаем, что текущая ребалансировка рынка приведет к закреплению средних цен на алюминий на уровне выше текущих.