Восстановление экономической активности в РФ ожидается не раньше 3 кв 2015 г

Вряд ли можно ожидать восстановления экономической активности в России ранее 3 квартала 2015 года. Большое количество негативных тенденций, которые затягивают стагнацию в экономике, начиная от увеличения инфляционных ожиданий и заканчивая ростом процентных ставок по финансовым ресурсам, не позволят восстановить деловую активность на приемлемом уровне. Только на денежном рынке ставки с начала текущего года выросли на 250-350 б.п. и сейчас даже 1-дневное РЕПО превышает 9.5% годовых (в конце 2013 года было порядка 5-7%), а увеличение ставок по кредитам на внутреннем рынке составило в среднем 2.5 п.п.

Сейчас в среднем ставки по корпоративным кредитам уже превышают 25% годовых, а рост корпоративных кредитных портфелей банков главным образом основан не на увеличении инвестиционной активности (инвестиции в основной капитал, напротив, упали за январь-октябрь почти на 3%), а на санкциях (компании вынуждены привлекать кредиты у российских банков в условиях закрытого доступа на западные рынки капитала). Кроме того, инфляция за последнюю неделю по данным Банка России ускорилась в годовом выражении до 8.6%. В этом отношении прогноз МВФ по перспективам экономического роста в России в 2015 выглядит несколько более оптимистическим и может быть скорректирован в дальнейшем в негативную сторону.