Доходность ОФЗ еще не полностью отыграла октябрьский подъем ключевой ставки

Все взоры вчера были прикованы к падающей цене на нефть, при этом цены ОФЗ снизились очень умеренно. Четверг оказался днем высокой волатильности на рынке нефти и, соответственно, валютном рынке, однако торговая активность в сегменте госбумаг была низкой. Среди длинных выпусков наиболее активно торговалась серия ОФЗ 26207, ее цена снизилась по итогам дня на 30 б.п. Вследствие того, что в течение этой недели цены госбумаг последовательно падали, "горб" кривой, находящийся в диапазоне дюрации от 2 до 4 лет, превысил в доходности отметку 10,5%, при этом выпуск ОФЗ 26214 (погашение в 2020 г.) котировался под конец дня под 10,7%. Как мы уже писали, кривая рублевых свопов также двигалась в последнее время вверх, и сейчас находится на 50 б.п. выше своего положения неделю назад. Кривая ОФЗ поднялась за то же время на 20–30 б.п. в зависимости от дюрации, поэтому спред между длинными ОФЗ и свопами незначительно сократился.

Что касается нефти, то наши ожидания относительно того, что отметка 75 долл./барр. будет протестирована маркой Brent, к сожалению, оправдались. Это означает, что потребуется еще какое-то время на то, чтобы цена на нефть выработала новый среднесрочный диапазон. Мы надеемся, что этот процесс уложится во время, оставшееся до конца года, а до тех пор рекомендуем воздержаться от покупок ОФЗ: волатильность валютного рынка будет сохраняться, а доходность ОФЗ пока еще не полностью отыграла октябрьский подъем ключевой ставки до 9,5%.