Рублевые ставки резко снизились из-за недостатка валюты, а не поступления рублей. За прошлую неделю RUONIA упала на 1,3 п.п., достигая 9,4% (спред к мин. ставке РЕПО снова в негативной зоне), при том, что дефицит рублей сократился несильно. В первые дни месяца мы не отметили внушительных поступлений из бюджета, тогда как на фоне начавшихся погашений банками депозитов Казначейства по-прежнему положительный баланс факторов ликвидности по операциям с ведомством постепенно тает. Если бы не встречные 550 млрд руб., которые на этой неделе оно готово предоставить, банкам нужно было бы погасить ~600 млрд руб., но новые средства ведомства позволяют отсрочить проблему как минимум на неделю. Вызывает интерес то, что погасив к пятнице ~510 млрд руб. сравнительно дорогой (10,5%) задолженности по фиксированному РЕПО, к понедельнику они вновь нарастили ее до ~250 млрд руб.
Кроме погашений на такой спрос могла повлиять и ситуация на валютном рынке: это и компенсация оттока ~100 млрд руб. с интервенциями (700 млн долл. в понедельник; 1,9 млрд долл. в среду; также ЦБ, скорее всего, выходил на рынок и в пятницу) и, вполне возможно, спекулятивный спрос (ЦБ ограничивает лишь объем аукционного РЕПО). На этой неделе существенного притока рублей не ожидается. Аукцион 312-П (инструмент, на который возлагаются большие надежды как источника новых рублевых средств) сегодня не принесет новой ликвидности: ЦБ предлагает 500 млрд руб. на 3М, этого достаточно лишь для пролонгации. Между тем, постепенно рублевая ликвидность начинает уходить еще и с сезонным ростом спроса на наличность. На этом фоне нельзя исключать, что ЦБ может несколько расширить лимит недельного РЕПО, но так, чтобы это не создавало возможностей для спекуляций. Мы ожидаем, что дефицит рублевой ликвидности будет нарастать медленнее, чем потребность в валюте, что может приводить к занижению рублевой ставки по валютным свопам, как следствие, ставок МБК. Но ближе к 20-м числам (пик налогов и дефицита рублевых средств) рублевые ставки могут вновь возрасти.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
