Слабые аукционы и новый инструмент ЦБ

По итогам проведенного во вторник недельного аукциона валютного РЕПО был размещен весьма скромный объем – всего $210 млн при лимите в $2млрд, хотя, согласно средневзвешенной ставке, участники ожидали некоторый ажиотаж спроса – 1.02% при минимальном отсечении 0.65%. Не стал убедительным для аукциона и эффективный срок размещения, согласно которому возвращение запланировано на 14 января. Возможно, некоторую роль все же сыграла получившая подтверждение директива правительства в отношении пяти крупнейших экспортеров (Роснефти, Газпрома, Зарубежнефти, Алросы и ПО Кристалл), в соответствии с которой  до 1 марта 2015 года данные компании обязаны привести валютные активы к уровню 1 октября 2014 года и в последующем поддерживать их на этих уровнях.

Одной из ключевых новостей утренних часов стало подтверждение Банком России инициативы предложения валютного аналога инструмента 312-П – валютных кредитов под залог кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте. Инструмент будет действовать до 1 января 2018 года и будет доступен для банков, имеющих по состоянию на 1 декабря 2014 года объем собственных средств более 100 млрд руб. Срочность предлагаемых операций составит 28 и 365 дней, а минимальная ставка – 75бп плюс Libor на соответствующий срок. 

Мы полагаем, что показательным индикатором предложенного инструмента валютного кредита в данный момент является неизменность общего лимита валютных инструментов на возвратной основе (всего $50 млрд), что подтверждает сомнения (ЦБ и рынка) в достаточности залога. Тем не менее, для валютного рынка это может стать дополнительным стимулом сформировать пул доступной среднесрочной валютной ликвидности и сгладить предстоящие погашения внешнего долга, а также сезонные паттерны притока валюты по счету текущих операций. Поэтому вероятность стабилизации пары доллар/рубль вблизи отметки 50.0 на краткосрочном горизонте заметно увеличивается.