Избыточный объем ликвидности в банковской системе способствует ослаблению рубля

Утро началось с новой волны распродаж на валютном рынке. Продолжающееся падение цен на нефть толкает рубль вниз, и сейчас российская валюта торгуется около отметки 65,2 руб./долл. Избыточный объем ликвидных средств в банковской системе является дополнительным негативным фактором для рубля. В попытке хоть частично стерилизовать избыточную ликвидность ЦБ сегодня проведет депозитный аукцион "тонкой настройки" на 510 млрд руб. С другой стороны, Центробанк также планирует провести традиционный недельный аукцион РЕПО, поэтому складывается впечатление, что регулятор видит существенное различие в обеспеченности ликвидностью банков. Кроме того, ЦБ собирается провести недельный аукцион валютного РЕПО с лимитом в 2 млрд долл.

Вчера спрос на аукционах ЦБ был умеренным. Банк России провел вчера два аукциона валютного РЕПО, а также кредитный аукцион под залог нерыночных активов, и спрос на всех аукционах оказался ниже установленного регулятором лимита. Тем не менее с учетом возврата средств приток валюты в банковскую систему в результате аукционов валютного РЕПО должен составить около 275 млн долл., а общая задолженность по валютному РЕПО достигнет 20,5 млрд долл. Низкий спрос на аукционах валютного РЕПО может быть вызван ожиданием дальнейшего существенного ослабления рубля, а также дефицитом обеспечения по операциям РЕПО. Низкий спрос на кредитном аукционе под залог нерыночных активов вызывает больше вопросов. Из предложенных регулятором 1,1 трлн руб. кредитные организации взяли 935 млрд руб., что лишь на 75 млрд руб. превышает сумму к выплате. Таким образом, банкам не удастся за счет роста задолженности по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, снизить задолженность по сделкам РЕПО и высвободить часть залогов. Это может существенно ограничить доступ банков к средствам ЦБ, что будет поддерживать ставки МБК на повышенном уровне.