Результаты Сбербанка за 2014 г не окажут значительного влияния на котировки

Сбербанк опубликовал результаты деятельности за декабрь и весь 2014 год по РСБУ.

- Чистая прибыль за 2014 г. составила 305,7 млрд руб. (-19,1% г/г), включая 10,8 млрд руб. в декабре. Рентабельность среднего капитала за 2014 г. - 15,3% (16,1% за 11М14, 21,2% в 2013 году).

- Корпоративные/розничные кредиты за месяц прибавили 8,3%/1,3% (+36,3%/22,1% за 2014). Без учета валютной переоценки (курс доллара к рублю в декабре вырос на 14%) корпоративные кредиты в декабре, увеличились на 5,5%, по нашим оценкам.

- Корпоративные депозиты за месяц выросли на 23,6% (+15,6% без учета валютной переоценки, +62,5% за 2014 год), розничные депозиты – на 2,3% (+0,2% без учета переоценки и +5,9% с начала года).

- Чистые процентный/комиссионный доходы за 2014 увеличились на 18,3%/21,4% г/г. Операционные расходы выросли на 9,6% г/г.

- Объем начисленных резервов за 2014 составил 397,7 млрд руб. (+279,5% г/г). В декабре было начислено 19,8 млрд руб. Стоимость риска, по нашим оценкам, составила 1,5% в декабре (5,5% в ноябре).

-Доля просроченных кредитов по итогам последнего месяца года снизилась до 2,0% (2,4% по итогам ноября) на фоне списаний.

- Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, составила в декабре 4,4% (в ноябре - 5,8%).

- Показатель Н1.0 в декабре опустился до 11,2% с 11,4% в ноябре.

Эффект на компанию: Ключевыми событиями декабря, оказавшими влияние на результаты Сбербанка, стали девальвация рубля к доллару и резкое повышение ключевой ставки ЦБ РФ (до 17%) с 16 декабря.

Валютная переоценка способствовала резкой инфляции балансовых статей, что в свою очередь несколько размыло такие показатели, как стоимость риска и чистая процентная маржа. Сбербанк начислил существенно меньше резервов в декабре после активного резервирования в октябре и ноябре. Чистая процентная маржа также пострадала от мгновенной переоценки стоимости фондирования ЦБ, а также резкого увеличения объема корпоративных депозитов, сопровождавшегося, как мы понимаем, столь же резким повышением ставок. В этой связи разумно ожидать продолжения давления на маржу в ближайшие месяцы.

Отметим, что на показатель Н1.0 в декабре влияние оказали новые меры ЦБ по поддержке устойчивости банковского сектора. По информации Сбербанка, они были использованы частично. Сбербанк применил временное право использовать курс, рассчитанный за предыдущий квартал, при расчете пруденциальных требований по операциям в иностранной валюте, но не использовал мораторий на признание отрицательной переоценки ценных бумаг для снижения рыночного риска.

Эффект на акции: Итоговые результаты за 2014 год в целом совпадают с нашими текущими ожиданиями. На данном этапе мы не ожидаем значительного влияния на котировки.