Данные средства необходимы Минфину для исполнения дополнительных обязательств по расходам в 2015 г. (индексация социальных обязательств, пенсий, денежного довольствия). Эффект от этой операции на денежный и валютный рынок может быть поделен на 2 этапа.
Первый этап заключается в том, что в оставшуюся неделю января Минфин должен получить от ЦБ рублевый эквивалент конвертируемой у регулятора части Резервного фонда, что составит 500 млрд руб. Эти дополнительные средства, которых раньше не было в системе, Казначейство сможет размещать на депозиты в банках (задолженность по ним по итогам этой недели будет уже >600 млрд руб.). В отсутствие ответных валютных операций со стороны ЦБ на открытом рынке, и по мере размещения Казначейством этой суммы в банках, это будет означать эквивалентное вливание рублей на денежный рынок (эмиссионный эффект), то есть позитивно для коротких ставок МБК. В таком сценарии средняя o/n ставка МБК в ближайшей перспективе может оставаться у 17%. На рубль первичный эффект будет негативным.
Второй этап, который может и не состояться, заключается в том, что одновременно ЦБ получает право совершать "зеркальные" (до 7,7 млрд долл.) продажи валюты на открытом рынке для компенсации вливания рублей, причем в течение какого периода времени, на какую сумму и будет ли пользоваться ЦБ этой опцией вообще, остается неизвестным.
Если ЦБ решит частично продать валюту, эффект от второго этапа негативен для ставок, но позитивен для рубля: после притока в банки 500 млрд руб. (размещены под ставку Казначейства), часть данных рублевых средств будет изъята ЦБ по сути под ставку 0% через продажу валюты.
Если реализуется неполное изъятие поступивших на рынок 500 млрд руб. через продажи валюты ЦБ, то нетто-эффект суммарно от двух этапов на ставки и ликвидность среднесрочно будет умеренно положительным, на рубль - отрицательным. Если ЦБ впоследствии стерилизует все 500 млрд руб. через валютные операции (продаст ~7,7 млрд долл.), то нетто-эффект на RUONIA и ликвидность среднесрочно будет нейтральным, для рубля - позитивным.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
