Ликвидность в банковской системе остается избыточной

Суммарный объем средств на корреспондентских счетах и депозитах банков в ЦБ остается больше 1,5 трлн руб. Ликвидность остается избыточной, несмотря на все попытки ЦБ стерилизовать излишек. Сегодня регулятор для увеличения объема стерилизации проведет очередной депозитный аукцион "тонкой настройки", но максимальный объем установлен на отметке 150 млрд руб., что существенно меньше уровня депозитов банков в ЦБ. Скорее всего, часть этих средств как раз и будет размещена в ходе этого аукциона, тогда как мы вряд ли увидим приток новых денег на депозиты Центробанка. Ставки МБК продолжают снижаться.

Данные по инфляции за январь превысили ожидания рынка и создают неопределенность относительно дальнейших шагов регулятора. Опубликованные вчера Росстатом данные по инфляции за январь стали неприятным сюрпризом – рост цен за месяц составил 3,9%, а годовая инфляция достигла 15%. Поскольку в начале февраля нынешнего года инфляция по-прежнему превышала рост цен в феврале 2014 г., можно с уверенностью сказать, что ключевая ставка ЦБ оказалась отрицательной в реальном выражении. Отрицательная ключевая ставка никак не согласуется с официально провозглашаемой основной целью регулятора, то есть инфляционным таргетированием. Также нет никаких подтверждений в пользу заявления Банка России, что инфляция, как и инфляционные ожидания, снижаются, что позволило регулятору снизить ключевую ставку в конце января. В обычных условиях такое ускорение инфляции могло бы стать, наоборот, аргументом в пользу дальнейшего повышения ставки, но мы не рассчитываем на такое развитие ситуации, так как метания ЦБ могут быть восприняты крайне негативно. Скорее всего, несмотря на то что инфляция будет разгоняться и дальше на горизонте двух-трех месяцев, ставка останется неизменной. Это будет негативно сказываться на возможности ЦБ стерилизовать избыточную ликвидность.