Ключевым фактором для Украины остается поддержка МВФ

На этой неделе в центре внимания была гривна, что было связано с решением Нацбанка Украины о фактическом переходе к свободному курсообразованию. В результате, по данным агентства Reuters, курс доллара взлетел с 16.80 до 24.5. Российский рубль между тем укрепился благодаря росту цен на нефть. Курсы белорусского рубля и казахстанского тенге почти не изменились.

Украина: НБУ отпустил гривну, учетная ставка повышена до 19.5%

В четверг НБУ объявил об отмене ежедневных валютных аукционов. Это означает, что теперь банки могут устанавливать обменный курс свободно, не ориентируясь на индикативный аукционный курс. Напомним, последние пару месяцев НБУ ежедневно продавал 3.0 млн долл. по курсу 15.75; однако на прошлой неделе индикативный курс начал сдвигаться, что, по-видимому, было связано с подготовкой регулятора к переходу к "свободному плаванию" гривны. На прошлой неделе об этих планах сообщили СМИ. В среду на последнем аукционе официальный курс доллара к гривне был установлен на отметке 16.42, а в четверг, по  информации агентства Reuters, резко вырос до 24.5. Впрочем, следует отметить, что эффективный обменный курс, учитывающий различные скрытые комиссии, уже давно находится существенно выше 20.0. С момента запуска ежедневных валютных аукционов (5 ноября) НБУ продал в общей сложности около 215 млн долл. 

В дополнение к этому, НБУ с 14.0% до 19.5% повысил учетную ставку, объяснив свое решение высоким инфляционным давлением и подготовкой к инфляционному таргетированию. В декабре годовые темпы потребительской инфляции в Украине составили 24.9% – против примерно 0% год назад. Учитывая шок предложения, в условиях которого приходится существовать украинской экономике, повышение ставки едва ли уменьшит давление на гривну. В то же время оно вряд   ли сильно ударит по кредитованию, поскольку кредитная активность в Украине последние два месяца находится на весьма низком уровне. Между тем бюджет страны на 2015 г. был сверстан исходя из обменного курса доллара в 17.0, и более существенное ослабление гривны может негативно отразиться на фискальном балансе. Ключевым фактором для Украины остается поддержка МВФ. По словам председателя НБУ Валерии Гонтаревой, соглашение о  предоставлении финансовой помощи уже достигнуто (его подробности, правда, пока не раскрываются).

Ситуация с ликвидностью в банковской системе остается комфортной. Остатки средств на корсчетах составляют около 30.8 млрд грн, что немного превышает средний уровень, а объем депозитных сертификатов находится на историческом максимуме в 22.5 млрд грн, что связано с существенным увеличением объема однодневных бумаг. В то же время обязательства банков перед регулятором снизились до 7.7 млрд грн, вернувшись к уровням 2013 г. Отсутствие валютных интервенций и дефицит бюджета (который, скорее всего, будет частично профинансирован с помощью программы количественного смягчения) должны оказать положительное влияние на ликвидность, особенно учитывая по-прежнему действующие меры административного регулирования валютного рынка. Повышение учетной ставки должно привести к незамедлительной корректировке рыночных ставок. Во вторник среднее значение ставки межбанковского рынка составило 14.4%, тогда как однодневная ставка KievPrime вчера закрылась на отметке 12.20%.