Минфин не стал играть на стороне продавцов классических ОФЗ

Сохраняем рекомендацию продавать 5-летние IRS (получать фиксированную ставку) и покупать ОФЗ 29011 (получать плавающую ставку). На сегодняшнем аукционе Минфин решил не предлагать госбумаги с фиксированной ставкой купона, что, по-видимому, обусловлено негативной ценовой динамикой госбумаг, последовавшей за снижением суверенного рейтинга РФ агентством Moody's. Напомним, что успех аукциона по размещению на прошлой неделе ОФЗ 26215 во многом был обусловлен спросом со стороны нерезидентов, которые сейчас или выжидают, или сокращают свои позиции в ОФЗ (снижение рейтинга РФ в национальной валюте еще одним агентством приведет, в частности, к исключению ОФЗ из Barclays Aggregate Indices). Предложение 5-летних ОФЗ 29011 (с плавающей ставкой купона) в объеме 10 млрд руб., которые вчера подешевели на 0,82 п.п. до 93,25% от номинала, скорее всего, найдет спрос на весь объем. Отметим, что в отличие от ОФЗ кривая IRS почти не отреагировала на  рейтинговое действие, тем не менее, арбитраж между выпуском ОФЗ 29011 и ставками IRS сохраняется. С учетом котировок 5-летних IRS фиксированная доходность ОФЗ 29011 составляет 15%, в то время как 5-летние ОФЗ с фиксированным купоном имеют YTM 13.,6-14,1%.