Доходности ОФЗ понизятся на решении регулятора по ставке

• Цены корпоративных рублёвых облигаций подрастут;

• Ставки денежно-кредитного рынка останутся на комфортном уровне;

• Доходности ОФЗ понизятся на решении регулятора по ставке.

Банк России в пятницу, как мы и прогнозировали, вновь решил не медлить со стимулами, понизив ключевую ставку до 14% годовых с предыдущих 15% годовых. Для рынка произошедшее также не явилось сюрпризом, поэтому на курсообразование такая манипуляция оказала минимальный эффект. Рубль в моменте не расстроился из-за этого. 

Что тут скажешь, ставки, всё равно, высоки, как тут ни крути. В условиях экономического спада Банк России уже не может себе позволить всецело следовать за инфляционными целями. Вот и идут на некий компромисс. Пока польза для экономики от такого, отдельно взятого, снижения ставки относительно невелика, однако если последовательно её продолжат урезать в этом году, то эффект будет более выраженным. Хорошо, что регулятор сейчас смотрит не только на инфляционные метрики, но и на экономические реалии.

Что до российского рубля, то, на наш взгляд, картина по нему сейчас в большей степени неблагоприятная. Есть несколько ключевых моментов: 

1 – снижается нефть; сил для роста у неё пока явно не хватает; 2 – на этой неделе стартует налоговый период, но сейчас ставки на межбанке достаточно комфортны + регулятор подсобил со снижением ключевой ставки; 3 – информационный фон сейчас остаётся напряжённым. Все сильно политизировано. Европейцы и американцы преимущественно говорят об ужесточении санкций, а не об их смягчении. Представители ополчения в пятницу также говорили о возможном срыве перемирия.

Мы не раз предупреждали инвесторов о повышенных рисках валютных спекуляций на таком динамично меняющемся фоне. Сейчас обыграть рынок – задача нетривиальная. Нет ярко-выраженного тренда и волатильность порой зашкаливает.

Вышли свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 3 по 10 марта 2015 года составила 0.2%, с начала года нагуляв 6.5%. В этот раз подорожали: рыба мороженая (+1.2%); говядина, мясные консервы, масло подсолнечное, маргарин, макаронные изделия, пшено, рис, чай, печенье, карамель и шоколадные конфеты (+0.7-0.8%). При этом подешевели: сахар (-0.6%); свинина, куры, яйца, крупа гречневая - на (-0.1-0.2%). Прирост цен на плодоовощную продукцию в среднем составил 0.3%, в т.ч. на огурцы – 1.4%, морковь – 0.8%, картофель – 0.4%. А вот яблоки стали дешевле на 0.1%.

Также ожидаем купонные выплаты по выпускам: Ипотечный агент АИЖК 2014-3-А1 (9.00% годовых), Ипотечный агент АИЖК 2014-3-А2 (3.00% годовых), ЛК УРАЛСИБ-БО-14 (9.00% годовых), МЕТАЛЛОИНВЕСТ-01 (9.00% годовых), МЕТАЛЛОИНВЕСТ-05 (9.00% годовых), НЛМК-07 (8.50% годовых), Русфинанс Банк-08 (8.15% годовых).

Пройдут оферты по выпускам: Банк Санкт-Петербург-БО-09 (5 млрд рублей), Запсибкомбанк-БО-04 (2 млрд рублей), Меткомбанк-БО-06 (1.5 млрд рублей). Размещений новых выпусков рублёвых бондов, равно как и погашения старых в сегодняшней повестке дня не значится.